Учебная работа № /3589. «Реферат Доходный подход к оценке бизнеса

Выдержка из похожей работы

Метод основан на том, что стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность:
= I / R,

где V — стоимость; I — ожидаемый периодический доход; R — коэффициент капитализации.
В качестве капитализируемого дохода могут выступать показатели, так или иначе учитывающие амортизационные отчисления: либо чистая прибыль после уплаты налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока,Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли или темпы ее роста будут постоянными.
В отличие от оценки недвижимости в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.
Метод дисконтирования денежных потоков,Определение стоимости бизнеса этим методом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, а собственник не продаст свой бизнес по цене, которая ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов,В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов:

где PV — текущая стоимость; n — число периодов; In — доход периода; Y — ставка дисконтирования.
Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от его перспектив,Эти факторы позволяет учесть метод дисконтирования денежных потоков,Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов и может быть использован для оценки любого действующего предприятия,Существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат оценки рыночной стоимости предприятия.
Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития,Следует соблюдать разумную осторожность в применении этого метода для оценки новых предприятий, даже многообещающих.
Основные этапы оценки предприятия методом ДДП:
) выбор модели денежного потока;
) определение длительности прогнозного периода;
) ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации;
) анализ, прогноз расходов и инвестиций;
) расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;
) определение ставки дисконтирования;
) расчет величины стоимости в постпрогнозный период (реверсии);
) расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и реверсии;
) внесение итоговых поправок.
Выбор модели денежного потока.
При оценке бизнеса применяют одну из двух моделей денежного потока:
) денежный поток для собственного капитала;
) денежный поток для всего инвестированного капитала.
Денежный поток для собственного капитала используется для расчета рыночной стоимости собственного капитала (табл,1.1);

Таблица 1 — Расчет денежного потока для собственного капитала.
Знак действияЧистая прибыль после уплаты налоговПлюсАмортизационные отчисленияПлюс (минус)Уменьшение (прирост) собственного оборотного капиталаПлюс (минус)Уменьшение (прирост) инвестиций в основные средстваПлюс (минус)Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженностиИтогоДенежный поток для собственного капитала
Денежный поток для всего инвестированного капитала, когда не различается собственный и заемный капитал, а рассчитывается совокупный денежный поток, т.е,стоимость всего инвестированного капитала,Рыночную стоимость всего инвестированного капитала предприятия получают следующим образом: денежный поток для собственного капитала «плюс» выплата процентов по задолженности (которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли) «минус» часть налога на прибыль (так как проценты по задолженности вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, следует уменьшить их сумму на величину налога на прибыль).
Определение длительности прогнозного периода,Продолжительность прогнозного периода, в пределах которого осуществляются расчеты, определяется с учетом следующих факторов:
продолжительности создания, эксплуатации и, если необходимо, ликвидации объекта;
периода достижения заданных характеристик доходности, требований и предпочтений инвестора.
С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем обоснованнее итоговая величина текущей стоимости предприятия,С другой — дольше прогнозный период — меньше точность,Для оценки российских предприятий прогнозный период обычно устанавливается равным трем годам.
Анализ, прогноз расходов и инвестиций,На данном этапе оценщик должен:
учесть ретроспективные взаимозависимости и тенденции;
изучить структуру расходов, в особенности соотношение постоянных и переменных издержек;
оценить инфляционные ожидания для каждой категории издержек;
определить амортизационные отчисления исходя из нынешнего наличия активов и из будущего их прироста и выбытия;
рассчитать затраты на выплату процентов на основе прогнозируемых уровней задолженности;
сравнить прогнозируемые расходы с соответствующими показателями для предприятий-конкурентов или с аналогичными среднеотраслевыми показателями;
установить избыток (недостаток) собственных оборотных средств (недостаток будет вычитаться из полученной величины стоимости предприятия);
спрогнозировать и обосновать необходимость инвестиций, направляемых на замену изношенного оборудования, приобретение нового для расширения объемов производства и т.п.;
проанализировать источники финансирования инвестиций (получение кредитов, выпуск акций и т.п.).
Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода
Существуют два основных метода расчета величины потока денежных средств: косвенный и прямой»