(3 оценок, среднее: 4,67 из 5)
Загрузка...
План
1. Значение и сущность анализа финансового состояния предприятия
1.1 Значение финансового анализа в современных условиях, виды и методы
1.2 Формирование финансовых результатов предприятия и системы показателей финансового состояния
1.3 Анализ баланса предприятия и его структуры
1.4 Стратегия предотвращения несостоятельности (банкротства) фирмы и методы её прогнозирования
2. Анализ финансового состояния предприятия на примере АО «SAT & Company»
2.1 Характеристика предприятия и основные технико-экономические показатели его работы
2.2 Анализ структуры стоимости имущества предприятия и средств
2.3 Оценка ликвидности и платёжеспособности предприятия
2.4 Анализ структуры капитала и финансовой устойчивости
2.5 Анализ деловой активности предприятия
2.6 Анализ рентабельности
3. Основные направления по предотвращению ухудшения финансового состояния
3.1 Факторы, влияющие на финансовое состояние
3.2 Методы управления финансовым состоянием
Заключение
Список использованных источников
В период мирового финансового кризиса, рыночная экономика многих стран ослабла, образуя огромные дыры в ликвидности предприятий и банков. Кризис не миновал и Республику Казахстан. В связи с этим правительство РК выделены средства для стабилизации экономики и стабилизации таких сфер, как банковский сектор, жилищный фонд, малый и средний бизнес (МСБ), поддержание на плаву агропромышленного сектора.
В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйственного субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования.
Чтобы обеспечивать выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовые состояния, как своего предприятия, так и существующих потенциальных конкурентов. Финансовое состояние – важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия Она определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнёров в финансовом и производственном отношении. Однако одного умения реально оценивать финансовое состояние недостаточно для успешного функционирования предприятия и достижения им поставленной цели.
Конкурентоспособность предприятию может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся на распоряжении.
С переходом на рыночные отношения перед предпринимателями и руководителями предприятий встает множество вопросов:
— как рационально организовать финансовую деятельность предприятия для его дальнейшего процветания;
— как повысить эффективность управления финансовыми ресурсами;
— насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение определенного периода.
На эти и многие другие жизненно важные вопросы может дать ответ объективный финансовый анализ, так как его результаты характеризуют финансово состояние предприятия.
Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.
Результаты анализа финансового состояния предприятия помогают правильно распределять финансовые ресурсы предприятия, так как от этого зависит вся его дальнейшая деятельность. Это связано с тем, что финансовая устойчивость предприятия предполагает такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления доходов над расходами. В условиях рынка она требует, прежде всего, стабильного получения дохода от реализации продукции, выполненных работ, оказанных услуг, причем достаточного по своим размерам, чтобы расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами, работниками и другими. Одновременно для развития предприятия необходимо, чтобы после совершения всех расчетов и выполнения всех обязательств у него оставался доход позволяющий развивать производство, модернизировать его материально-техническую базу, улучшать социальный климат.
Таким образом, финансовое состояние определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям. Наилучшим способом объективной достоверной оценки финансового состояния предприятия является его анализ, который позволяет отследить тенденции развития предприятия, дать комплексную оценку выполнения плана по поступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшения финансового состояния предприятия на основе изучения причинно-следственной взаимосвязи между разными показателями производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Данные финансового анализа используются для прогнозирования возможных финансовых результатов, экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработки моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов; разработки конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепления финансового состояния предприятия.
Основной целью данного дипломного проекта является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. И от того на сколько правильно будет проведен анализ и выявлены положительные и отрицательные стороны в деятельности предприятия будет зависеть его дальнейшая деятельность.
Результаты анализа используются не только собственниками предприятия, которым необходимо знать результаты своей производственной, коммерческой и финансовой деятельности, но и его партнерами и контрагентами. Так, акционеры, учредители будут вкладывать свои сбережения в приобретение акций финансово-устойчивых предприятий со стабильной рентабельностью и аккуратно выплачивающих дивиденды. И для того чтобы иметь инвестиционную привлекательность финансовое состояние предприятия должно быть устойчивым, и не только сегодня но и в перспективе.
Банки рискуя своими займами, также заинтересованы в том, чтобы получатель кредитов в срок и полностью рассчитался за них, поэтому принимая решение о предоставлении ссуды, любой банк проверяет финансовое состояние клиента и обеспеченность этой ссуды. Иными словами, финансовое состояние предприятие является главным критерием для банков при решении вопроса о целесообразности или нецелесообразности выдачи ему кредита, под какие проценты и на какой срок.
Поставщики и покупатели охотно вступают в договорные отношения с платежеспособными предприятиями, с многолетней высокой репутацией надежных партеров. А для этого также необходимо проведение анализа финансового состояния предприятия с целью выявления платежеспособности предприятия.
Все эти доводы повлекли за собой выбор темы дипломной работы »Анализ финансового состояния предприятия» на примере Акционерного Общества «SAT & Company», в которой излагается методика и последовательность проведения анализа финансового состояния предприятия. А также на конкретных цифровых данных проведен анализ финансового состояния хозяйствующего субъекта, приведены выводы и рекомендации по улучшению его финансовой дисциплины.
Финансовая отчетность в условиях рыночной экономики превращается практически в единственный систематизированный источник финансовой информации о деятельности хозяйствующего субъект, в основное средство коммуникации хозяйствующих субъектов различных организационно — правовых форм и информационную базу последующих аналитических расчетов, необходимых для принятия управленческого решения.
Составление отчетности – это завершающий этап учетной работы, так как по ее данным подводят итоги деятельности предприятия. Поэтому финансовая отчетность является одним из главных источников обеспечения пользователей полезной, значимой и достоверной информацией о финансовом состоянии и результатах деятельности предприятия за отчетный период.
Используя отчетность для анализа, можно раскрыть причины достигнутых успехов, а также недостатков в работе предприятия, наметить пути совершенствования его деятельности. Можно получить информацию необходимую для выработки инвестиционной политики и политики предприятия в области кредитования, оценку будущих денежных потоков, оценки ресурсов и обязательств предприятия и деятельности его руководящих органов.
Все вышеуказанные факторы обуславливают важность и актуальность темы дипломной работы.
Целью дипломной работы является обобщение отечественного и зарубежного опыта анализа финансовых результатов, разработка для АО «SAT & Company» основ методики анализа финансовых результатов и составление прогнозной отчетности предприятия.
Для достижения цели в дипломной работе решаются следующие задачи:
— изучение экономической литературы по вопросам формирования и использования финансовой информации, существующих методик анализа финансовых результатов и зарубежного опыта повышения аналитичности их информационной базы;
— исследование действующей практики анализа финансовых результатов АО «SAT & Company»;
— формулировка выводов и предложений по совершенствованию действующей практики анализа, финансовых результатов, а также разработка рекомендаций по улучшению деятельности исследуемого предприятия.
Предметом исследования является сама методика анализа финансовых результатов хозяйственной деятельности и практика применения её в управленческой деятельности.
Объектом исследования является Акционерное общество «SAT & Company», предприятие, расположенное в г. Алматы, основной деятельностью которого является торговля нефтепродуктами, а также управление и контроль над деятельностью дочерних предприятий с целью роста их производственной и финансово-хозяйственной деятельности.
1. Значение и сущность анализа финансового состояния предприятия
1.1 Значение финансового анализа в современных условиях, виды и методы
Финансы предприятия — это экономическая категория, особенность которой заключается в сфере ее действия и присущих ей функции.
Современная финансовая система государства состоит из централизованных и децентрализованных финансов.
«Финансы — это совокупность экономических денежных отношений, возникающих в процессе производства и реализации продукции, включающих формирование и использование денежных доходов, обеспечение кругооборота средств в воспроизводственном процессе, организацию взаимоотношений с другими предприятиями, бюджетом, банками, страховыми организациями и др.» [1, стр. 50].
Исходя из этого, финансовая работа на предприятии, прежде всего, направлена на создание финансовых ресурсов для развития, в целях обеспечения роста рентабельности, инвестиционной привлекательности, т. е. улучшение финансового состояния предприятия.
Финансовое состояние — это совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.
Так как, цель анализа состоит не только и не столько в том, чтобы установить и оценить финансовое состояние предприятия, но еще и в том, чтобы постоянно проводить работу, направленную на его улучшение.
Анализ финансового состояния показывает, по каким конкретным направлением надо вести эту работу, дает возможность выявить наиболее важные аспекты и наиболее слабые позиции в финансовом состоянии предприятия.
Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации в зависимости от цели анализа, имеющейся информации, программного, технического и кадрового обеспечения. Наиболее целесообразным является выделение процедур экспресс-анализа и углубленного анализа финансового состояния. Финансовый анализ дает возможность оценить:
— имущественное состояние предприятия;
— степень предпринимательского риска;
— достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;
— потребность в дополнительных источниках финансирования;
— способность к наращиванию капитала;
— рациональность привлечения заемных средств;
— обоснованность политики распределения и использования прибыли.
Основу информационного обеспечения анализ финансового состояния должна составить бухгалтерская отчетность, которая является единой для организации всех отраслей и форм собственности [2, стр. 87].
Она состоит из форм бухгалтерской отчетности в соответствии с Законом Республики Казахстан «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности» от 26 декабря 1995 года № 2732., а именно бухгалтерского баланса; отчета о финансовых результатах и их использовании — форма № 2; справка к форме № 2 и приложения к бухгалтерскому балансу.
Результаты финансового анализа позволяют выявить уязвимые места, требующие особого внимания, и разработать мероприятия по их ликвидации.
Не секрет, что процесс принятия управленческих решений в большей степени искусство, чем наука. Результат выполненных формализованных аналитических процедур не является или по крайней мере не должен являться единственным критерием для принятия того или иного управленческого решения. Результаты анализа — «материальная основа» управленческих решений, принятие которых основывается также на интеллекте, логике, опыте, личных симпатиях и антипатиях лица, принимающего эти решения.
Все это лишний раз свидетельствует о том, что финансовый анализ в современных условиях становится элементом управления, инструментом оценки надежности потенциального партнера.
Необходимость сочетания формализованных и неформализованных процедур в процессе принятия управленческих решений накладывает отпечаток, как на порядок подготовки документов, так и на последовательность процедур анализа финансового состояния. Именно такое понимание логики финансового анализа является наиболее соответствующим логике функционирования предприятия в условиях рыночной экономики.
Финансовый анализ является частью общего, полного анализа хозяйственной деятельности; если он основан на данных только бухгалтерской отчетности — внешний анализ; внутрихозяйственный анализ может быть дополнен и другими аспектами: анализом эффективности авансирования капитала, анализом взаимосвязи издержек, оборота и прибыли и т.п.
Финансовый анализ деятельности предприятия включает:
— анализ финансового состояния;
— анализ финансовой устойчивости;
— анализ финансовых коэффициентов:
— анализ ликвидности баланса;
— анализ финансовых результатов, коэффициентов рентабельности и деловой активности.
По содержанию процесса управления выделяют: перспективный (прогнозный, предварительный) анализ, оперативный анализ, текущий (ретроспективный) анализ по итогам деятельности за тот или иной период.
Текущий (ретроспективный) анализ базируется на бухгалтерской и статической отчётности и позволяет оценить работу объединений, предприятий и их подразделений за месяц, квартал и год нарастающим итогом.
Главная задача текущего анализа – объективная оценка результатов коммерческой деятельности, комплексное выявление имеющихся резервов, мобилизация их, достижение полного соответствия материального и морального стимулирования по результатам труда и качеству работы.
Текущий анализ осуществляется во время подведения итогов хозяйственной деятельности, результаты используются для решения проблем управления.
Особенность методики текущего анализа состоит в том, что фактические результаты деятельности оцениваются в сравнении с планом и данными предшествующего аналитического периода. В этом виде анализа имеется существенный недостаток – выявленные резервы навсегда потерянные возможности роста эффективности производства, т. к. Относятся к прошлому периоду.
Текущий анализ – наиболее полный анализ финансовой деятельности, вбирающий в себя результаты оперативного анализа и служащий базой перспективного анализа [3, стр. 44].
Оперативный анализ приближён во времени к моменту совершения хозяйственных операций. Он основывается на данных первичного (бухгалтерского и статического) учёта. Оперативный анализ представляет собой систему повседневного изучения выполнения плановых заданий с целью быстрого вмешательства в процесс производства и обеспечения эффективности функционирования предприятия.
Оперативный анализ проводят обычно по следующим группам показателей: отгрузка и реализация продукции; использование рабочей силы, производственного оборудования и материальных ресурсов: себестоимость; прибыль и рентабельность; платёжеспособность. При оперативном анализе производится исследование натуральных показателей, в расчётах допускается относительная неточность т. к. нет завершённого процесса [3, стр. 50].
Перспективным анализом называют анализ результатов хозяйственной деятельности с целью определения их возможных значений в будущем.
Раскрывая картину будущего, перспективный анализ обеспечивает управляющему решение задач стратегического управления.
В практических методиках и исследованиях задачи перспективного анализа конкретизируются по: объектам анализа; показателям деятельности; наилучшее обоснование перспективных планов.
Перспективный анализ как разведка будущего и научно-аналитическая основа перспективного плана тесно смыкается с прогнозированием, и такой анализ называют прогнозным.
Под методом финансового анализа понимается способ подхода к изучению хозяйственных процессов в их становлении и развитии. К характерным особенностям метода относятся: использование системы показателей, выявление и изменение взаимосвязи между ними.
В процессе финансового анализа применяется ряд специальных способов и приемов. Способы применения финансового анализа можно условно подразделить на две группы: традиционные и математические.
К первой группе относятся: использование абсолютных, относительных и средних величин; прием сравнения, сводки и группировки, прием цепных подстановок. Прием сравнения заключается в составлении финансовых показателей отчетного периода с их плановыми значениями и с показателями предшествующего периода. Прием сводки и группировки заключается в объединении информационных материалов в аналитические таблицы. Прием цепных подстановок применяется для расчетов величины влияния факторов в общем комплексе их воздействия на уровень совокупного финансового показателя. Сущность приёмов ценных подстановок состоит в том, что, последовательно заменяя каждый отчётный показатель базисным, все остальные показатели рассматриваются при этом как неизменные. Такая замена позволяет определить степень влияния каждого фактора на совокупный финансовый показатель.
На практике выбранные основные методы анализа финансовой отчётности: горизонтальный анализ, вертикальный анализ, трендовый, метод финансовых коэффициентов, сравнительный анализ, факторный анализ.
Горизонтальный (временный) анализ – сравнение каждой позиции с предыдущим периодом.
Вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчётности на результат в целом.
Трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчётности с рядом предшествующих периодов и определение тренда. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный анализ [4, стр. 51].
Анализ относительных показателей (коэффициентов) — расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей.
Сравнительный анализ — это и внутрихозяйственный анализ сводных показателей подразделений, цехов, дочерних фирм и т. п., и межхозяйственный анализ предприятия в сравнении с данными конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.
Факторный анализ — анализ влияния и отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных и стохастических приёмов исследования. Факторный анализ может быть как прямым, так и обратным, т. е. синтез — соединение отдельных элементов в общий результативный показатель.
Многие математические методы: корреляционный анализ, регрессивный анализ, и др., вошли в круг аналитических разработок значительно позже.
Методы экономической кибернетики и оптимального программирования, экономические методы, методы исследования операций и теории принятия решения, безусловно, могут найти непосредственное применение в рамках финансового анализа.
Все вышеперечисленные методы анализа относятся к формализованным методам анализа. Однако существуют и неформализованные методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические и т. п., они основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне.
В настоящее время практически невозможно обособить приемы и методы какой-либо науки как присущие исключительно ей. Так и в финансовом анализе применяются различные методы и приёмы, ранее не используемые в нем.
1.2 Формирование финансовых результатов предприятия и системы показателей финансового состояния
Финансы предприятия — это совокупность денежных отношений, связанные с формированием и использованием денежных доходов и накоплений предприятия. Финансы предприятия обеспечивают круговорот основного и оборотного капитала и взаимоотношение с государственным бюджетом, налоговыми органами, банками, страховыми компаниями и прочими учреждениями финансово-кредитной системы. При этом они выполняют две функции:
а) воспроизводственную;
б) контрольную.
Воспроизводственная функция состоит в обслуживании денежными ресурсами круговорота основного и оборотного капитала в процессе коммерческой деятельности предприятия на основе формирования и использования денежных доходов и накоплений.
Контрольная функция — это финансовый контроль за производственно-хозяйственной деятельностью предприятия.
Финансовая стратегия предприятия строится на определенных принципах организации:
1) Жесткая централизация финансовых ресурсов, обеспечивающая фирме быструю маневренность финансовыми ресурсами, их концентрацию на основных направлениях производственно-хозяйственной деятельности.
2) Финансовое планирование, определяющее на перспективу все поступления денежных средств предприятия и основные направления их расходования.
3) Формирование крупных финансовых резервов, обеспечивающих устойчивую работу предприятия в условиях возможных колебаний рыночной коньюктуры.
4) Безусловное выполнение финансовых обязательств перед партнерами [5, стр. 105].
Главной задачей финансовой стратегии является достижение самоокупаемости предприятия.
Самоокупаемость — это способность предприятия покрывать свои расходы (затраты) результатами производства, обеспечивая тем самым повторяемость производства в неизменных масштабах.
В процессе достижения самоокупаемости решаются две важнейшие для предприятия проблемы:
а) борьба с убыточностью;
б) повышение прибыльности.
Предприятие не только должно покрывать свои расходы доходами, но и быть рентабельным, т. е. получать прибыль.
Самоокупаемость — это неотъемлемый момент самофинансирования предприятия.
Самофинансирование — способность предприятия из заработанных средств не только возмещать производственные затраты, но и финансировать расширение производства, решение социальных задач. Самофинансирование осуществляется за счет прибыли и амортизации. В процессе накопления объем прибыли подвергается уменьшению за счет налогов и различных платежей из прибыли. В конечном итоге остается перераспределенная прибыль. Из не распределенной прибыли и амортизации формируется финансовый фонд или источники самофинансирования предприятия.
Финансирование может осуществляться и путем привлечения средств рынка ссудных капиталов, к которым относятся: кредит банка, выпуск ценных бумаг (акций и облигаций). Однако остановимся более подробно на собственных источниках финансирования предприятия (собственном капитале).
Собственный капитал — капитал, безусловным и исключительным владельцем которого является собственник (или собственники) предприятия.
К собственному капиталу следует отнести уставной фонд (акционерный капитал), т. е. первоначальные и последующие вложения собственных средств собственниками, акционерами, и приращение капитала за счет прибыли [6, стр. 7].
Прибыль представляет собой конечный финансовый результат хозяйствования предприятия и слагается из финансового результата от реализации продукции (работ, услуг), основных средств и иного имущества предприятия и доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям. В практической деятельности её принято называть валовой прибылью.
Прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг) определяется как разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость и акцизами и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции (работ, услуг).
Определение прибыли связано с получением валового дохода предприятия от реализации своей продукции (работ, услуг) по ценам, складывающимся на основе спроса и предложения. В этом случае валовой доход предприятия — выручка от реализации продукции (работ, услуг) за вычетом материальных затрат и представляет собой денежную форму чистой продукции предприятия, включая в себя оплату труда и прибыль. Связь между ними представлена в таблице 1.
Таблица 1 Себестоимость, валовой доход и прибыль предприятия*
| Валовой доход | |||
| Материальные затраты | Оплата труда | Прибыль | |
| Издержки производства (себестоимость) | Чистый доход | ||
| Объём реализации | |||
* Составлена автором
Масса прибыли и валового дохода характеризует размер эффекта, получаемого в результате производственно-хозяйственной деятельности предприятия.
В условиях рыночных отношений предприятие должно стремиться если не к получению максимальной прибыли, то, по крайней мере, такому объёму прибыли, который бы позволил предприятию не только прочно удерживать свои позиции на рынке сбыта своих товаров и услуг, но и обеспечивать динамическое развитие его производства в условиях конкуренции. Для этого необходимо знание источников формирования прибыли и методов по лучшему их использованию.
В условиях рыночных отношений, как свидетельствует мировая практика, имеется три основных источника получения прибыли:
· первый — получение прибыли за счет монопольного положения предприятия по выпуску той или иной продукции или уникальности продукта;
· второй источник связан непосредственно с производственной и предпринимательской деятельностью;
· третий источник связан с инновационной деятельностью предприятия.
Величина средств для финансирования расширения производства зависят от ряда факторов:
1) налогообложения;
2) величины амортизационных отчислений;
3) поведение предприятия на рынке банковских ссуд;
4) поведение предприятия на рынке ценных бумаг.
Остановимся подробнее на влиянии первого фактора, т. е. на системе налогообложения, поскольку размер налога непосредственным образом влияет на размер нераспределенной прибыли (за рубежом её называют чистой прибылью), которая поступает в распоряжение предприятия.
Налоги — это обязательные платежи физических лиц (населения) и юридических лиц (предприятий, организаций), взимаемые государством.
Состав налогов и сборов определен Кодексом Республики Казахстан «О налогах и других обязательных платежах в бюджет» (Налоговый кодекс). Налоги делятся на прямые и косвенные.
Важнейшим прямым налогом, взимаемым с юридических лиц, является налог на прибыль предприятий. Плательщиком данного налога являются предприятия и организации, являющиеся юридическими лицами по законодательству РК, а также иностранные компании, занимающиеся предпринимательской деятельностью в РК. Объектом обложения является валовая прибыль предприятия (определение смотри выше) [7, стр. 63].
Ставка налога на прибыль устанавливается в соответствии с действующим законодательством РК в процентном отношении к объёму обложения (долевая процентная ставка), ставка налога на прибыль установлен в размере 20 %. При получении предприятием иных видов доходов по ним рассчитываются другие, установленные законом ставки налога, а на суммы этих доходов сокращается валовая прибыль предприятия, с которой должен взиматься налог по ставке в 20%.
Следует отметить, что размеры ставок налога на прибыль в Казахстане не превышают фактически действующие ставки в промышленно развитых странах.
По результатам мировой практики максимальная ставка на прибыль не должна превышать уровень 35%, иначе компании теряют заинтересованность в развитии и расширении производства.
Если бы налоговые ставки равнялись нулю, то налоговых поступлений не было бы. Аналогичная ситуация сложилась бы и при налоговой ставке на уровне 100%, причиной чего стала бы потеря материальных стимулов к коммерческой деятельности. Отмечено, что налоговые сборы достигают максимальных величин при ставке налога на прибыль, равной 35%.
Налоговым законодательством при налогообложении прибыли предприятий могут быть предусмотрены многочисленные льготы. Например, облагаемая прибыль уменьшается на суммы, направленные на развитие производства; на природоохранные мероприятия и другие.
Финансовая деятельность — это рабочий язык бизнеса, и практически невозможно анализировать операции или результаты работы предприятия иначе, чем через финансовые показатели.
Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий все чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа, значение отвлеченных данных баланса или отчета о финансовых результатах весьма невелико, если их рассматривать в отрыве друг от друга. Поэтому для объективной оценки финансового положения необходимо перейти к определенным ценностным соотношениям основных факторов — финансовым показателям или коэффициентам.
Финансовые коэффициенты характеризуют пропорции между различными статьями отчетности. Достоинствами финансовых коэффициентов являются простота расчетов и элиминирования влияния инфляции.
Считается, что если уровень фактических финансовых коэффициентов хуже базы сравнения, то это указывает на наиболее болезненные места в деятельности предприятия, нуждающиеся в дополнительном анализе. Правда, дополнительный анализ может не подтвердить негативную оценку в силу специфичности конкретных условий и особенностей деловой политики предприятия. Финансовые коэффициенты не улавливают различий в методах бухгалтерского учёта, не отражают качества составляющих компонентов. Наконец, они имеют статичный характер. Необходимо понимать ограничения, которые накладывают их использование, и относятся к ним как к инструменту анализа.
Для финансового менеджера финансовые коэффициенты имеют особое значение, поскольку являются основой для оценки его деятельности внешними пользователями отчётности, акционерами и кредиторами. Целевые ориентиры проводимого финансового анализа зависят от того, кто его проводит: управляющие, налоговые органы, владельцы (акционеры) предприятия или его кредиторы.
Налоговому органу важен ответ на вопрос способно ли предприятие к уплате налогов. Поэтому с точки зрения налоговых органов финансовое положение характеризируется следующими показателями:
– балансовая прибыль;
– рентабельность активов = балансовая прибыль в % к стоимости активов
– рентабельность реализации = балансовая прибыль в % к выручке от реализации;
– балансовая прибыль на 1 тенге средство на оплату труда.
Исходя из этих показателей, налоговые органы могут определить и поступление платежей в бюджет на перспективу.
Банки должны получить ответ на вопрос о платёжеспособности предприятия, т. е. о его готовности возвращать заемные средства, ликвидации его активов.
Управляющие предприятием главным образом интересуются эффективностью использования ресурсов и прибыльностью предприятия.
Показатели оценки имущественного положения:
1) «Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятий» – это показатель обобщенной стоимости оценки активов, числящихся на балансе предприятия.
2) «Доля активной части основных средств». Согласно нормативным документам под активной частью основных средств понимаются машины, оборудование и транспортные средства. Рост этого показателя оценивается положительно.
3) «Коэффициент износа» – обычно используется в анализе как характеристика состояния основных фондов. Дополнением этого показателя до 100% (или единицы) является «коэффициент годности».
4) «Коэффициент обновления» – показывает, какую часть от имеющихся на конец отчётного периода основных средств составляют новые основные средства.
5) «Коэффициент выбытья» – показывает, какая часть основных средств выбыла из-за ветхости и по другим причинам [9, стр. 61].
Оценка ликвидности и платёжеспособности:
1) «Величина собственных оборотных средств» – характеризирует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов. Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами.
2) «Манёвренность функционирующего капитала» – характеризирует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств. Для нормального функционирования предприятия этот показатель меняется в пределах от 0 до 1.
3) «Коэффициент покрытия» (общий) – даёт общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько тенге текущих активов предприятия приходится на один тенге текущих обязательств, это рассматривается как успешно функционирующее.
4) «Коэффициент быстрой ликвидности» по смыслу аналогичен «коэффициенту покрытия», однако из расчёта исключены производственные запасы. В западной литературе он ориентировочно принимается ниже 1, но это условно.
5) «Коэффициент абсолютной ликвидности» (платёжеспособности) – показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно. В международной практике считается, что значение его должно быть больше или равным 0,2 – 0,25
6) «Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов» – характеризирует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами, рекомендуется нижняя граница 50%.
7) «Коэффициент покрытия запасов» – рассчитывается соотношением величин «нормальных» источников покрытия запасов, и суммы запасов. Если значение показателя < 1, то текущее финансовое состояние неустойчивое [8, стр. 76].
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы.
Оценка финансовой устойчивости:
1) «Коэффициент концентрации собственного капитала» – характеризирует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем выше финансовое устойчивость предприятия.
2) «Коэффициент финансовой зависимости» – является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает заемных средств.
3) «Коэффициент манёвренности собственного капитала» – показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства.
4) «Коэффициент структуры долгосрочных вложений» – коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих вне оборотных активов профинансирована внешними инвесторами.
5) «Коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств» – характеризирует структуру капитала. Чем выше показатель в динамике, тем сильнее предприятие зависит от внешних инвесторов.
6) «Коэффициент отношения собственных и привлечённых средств» – он даёт общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Рост показателя свидетельствует об усилении зависимости от внешних инвесторов [9, стр. 80].
Нужно сказать, что единых нормативных критериев для рассмотренных показателей не существует. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств и др.
Поэтому приемлемость значений этих показателей лучше составлять по группам родственных предприятий. Единственное правило, которое «работает»: владельцы предприятия (инвесторы и другие лица, сделавшие взносы в уставной капитал) предпочитают разумный рост в динамике заемных средств, а кредиторы отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.
Оценка деловой активности.
Такими качественными критериями являются: широта рынков сбыта продукции, репутация предприятия и т. п. Количественная оценка даётся по двум направлениям:
– степень выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;
– уровень эффективности использования ресурсов предприятия.
В частности, оптимально следующее соотношение:
Тнб > Тр > Так > 100%, (1)
где Тнб, Тр, Так, – соответственно темп изменения финансовой прибыли, реализации, авансированного капитала.
Эта зависимость означает, что:
а) экономический потенциал возрастает;
б) объём реализации возрастает более высокими темпами;
в) прибыль возрастает опережающими темпами.
Это «золотое правило экономики предприятия». Для реализации второго направления могут быть рассчитаны: выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оценка авансированного капитала [10, стр. 69].
К обобщающим показателям относятся «показатель ресурсоотдачи и коэффициент устойчивости экономического роста».
1) «Ресурсоотдача (коэффициент оборачиваемости авансированного капитала)» – характеризует объём реализованной продукции на тенге средств, вложенных в деятельность предприятия.
2) «Коэффициент устойчивости экономического роста» – показывает, какими в среднем темпами может развиваться предприятие [11, стр. 121].
Оценка рентабельности.
К основным показателям этого блока относятся рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала. При расчёте можно использовать либо балансовую прибыль, либо чистую.
Анализируя рентабельность в пространственно-временном аспекте, следует принимать во внимание три ключевых особенности:
– временный аспект, когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии и виды продукций;
– проблема риска;
– проблема оценки, прибыль оценивается в динамике, собственный капитал в течение ряда лет.
Однако далеко не всё может быть отражено в балансе, например, торговая марка, суперсовременные технологии, чудесный слаженный персонал не имеют денежной оценки, поэтому при выборе решений финансового характера необходимо принимать во внимание рыночную цену фирмы.
Оценка положения на рынке ценных бумаг.
Этот фрагмент анализа выполняется в компаниях, зарегистрированных на фондовых биржах.
Поскольку терминология по ценным бумагам в нашей стране окончательно не сложилась, названия показателей являются условными.
1) «Доход на акцию» – отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций. Именно этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций.
2) «Ценность акции» – частное от деления рыночной цены акции на доход на акцию. Этот показатель служит индикатором спроса на акции данной компании, т. к. показывает, как много согласны платить инвесторы на один тенге прибыли на акцию.
3) «Рентабельность акции» – отношение дивиденда, выплачиваемого на акцию, к её рыночной цене. Рентабельность акции характеризирует процент возврата на капитал, вложенный в акции фирмы.
4) «Дивидендный выход» – рассчитывается путём деления дивиденда, выплачиваемого по акции, на доход на акцию, т. е. это доля чистой прибыли, выплаченная акционерам в виде дивидендов.
С этим коэффициентом тесно связан «коэффициент реинвестирования прибыли», характеризующий её долю, направленную на развитие производства. Сумма значений этих показателей равна единице.
5) «Коэффициент котировки акций» – отношение рыночной цены к её (книжной) учётной цене. Книжная цена характеризует долю собственного капитала, приходящегося на одну акцию. Она складывается из номинальной стоимости, доли эмиссионной прибыли и доли накопленной и вложенной в развитие фирмы прибыли [12, 68].
1.3 Анализ баланса предприятия и его структуры
Анализ финансового состояния предприятий осуществляется в основном по данным годовой и квартальной бухгалтерской отчётности и в первую очередь по данным бухгалтерского баланса.
Принятая группировка позволяет осуществить достаточно глубокий анализ финансового состояния предприятия.
Эта группировка удобна для «чтения баланса», под которым принимают предварительное общее ознакомление с итогами работы предприятия и его финансовым состоянием непосредственно по бухгалтерскому балансу.
При чтении баланса выясняют: характер изменения итога баланса и его отдельных разделов статей, правильность размещения средств предприятия, его текущую платёжеспособность и т. п.
Чтение баланса, обычно, начинают с установления изменения величины баланса анализируемый период времени. Для этого итог баланса на начало года сравнивают с итогом баланса на конец периода.
Горизонтальный анализ означает сопоставление статей баланса и исчисляемых по ним показателей на начало и конец одного или нескольких отчётных периодов; он помогает выявить отклонения, требующие дальнейшего изучения. При горизонтальном анализе исчисляют абсолютные и относительные изменения показателей. Сопоставление позволяет определить общее направление движения баланса. В обычных производственных условиях увеличение итогов баланса оценивают положительное, а уменьшение – отрицательно.
После оценки динамики изменение баланса целесообразно установить соответствие динамики баланса с динамикой объёма производства и реализации продукции, а также прибыли предприятия.
Более быстрый темп роста объёма производства, реализации продукции и прибыли по сравнению с темпом роста суммы баланса указывает на улучшение использования средств. Для установления темпов роста объёма производство, реализации продукции и прибыли используют данные предприятия о производстве продукции, отчёт о финансовых результатах и баланс.
Показатели прибыли, товарной и реализованной продукции в расчёте на один тенге (квартальной) стоимости имущества целесообразно исчислять и сопоставлять с данными прошлых лет, а также с аналогичными показателями других предприятий.
Указанные показатели в странах с рыночной экономикой используются с целью характеристики деловой активности руководителей предприятия. Для характеристики деловой активности используются также показателей фондоотдачи, материалоёмкости, производительности труда, оборачиваемости оборотного капитала, собственного капитала, коэффициенты устойчивости экономического роста и чистой выручки.
Помимо выяснения направленности изменения всего баланса, следует выяснить характер изменения отдельных его статей и разделов, то есть осуществить дальнейший анализ по горизонтали. Положительно оценки заслуживает увеличения в активе баланса денежных средств, ценных бумаг, краткосрочных и долгосрочных финансовых вложений и, как правило, основных средств, капитальных вложений, нематериальных активов и производственных запасов, а в пассиве баланса – итога первого раздела и особенно суммы прибыли, резервного фонда, фондов специального назначения. Как правило, отрицательной оценки заслуживает резкий рост дебиторской и кредиторской задолженности в активе и в пассиве баланса. Во всех случаях отрицательно оценивают наличие и увеличение по статьям «убытки» и «резервы по сомнительным долгам» [13, стр. 20].
Чтение этих статей баланса позволяет сделать некоторые выводы о финансовом состоянии предприятий. Так, наличие убытков свидетельствует о нерентабельности данного предприятия. Если предприятие является планово-убыточным, то сумму убытка следует сопоставить с плановой величиной и с суммой убытка предшествующего баланса. Это позволить выявить сложившуюся тенденцию. Наличие сумм по статье «Резервы по сомнительным долгам» свидетельствует об имеющийся просроченной дебиторской задолженности за товары, работы или услуги или по другим её видам.
В процессе дальнейшего анализа баланса изучают структуру средств предприятий и источников их образования (анализ по вертикали).
Вертикальный анализ – это выражение статьи (показателя) через определённое процентное соотношение к соответствующей базовой статье (по базовому показателю). С помощью вертикального анализа выявляют основные тенденции и изменения в деятельности предприятия.
Структура актива баланса состоит из следующих показателей: имущество предприятия; основные средства и прочие внеоборотные активы (в процентах ко всем средствам); материальные оборотные активы (в процентах к оборотным средствам); денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (в процентах к оборотным средствам) [13, стр. 51].
По этим показателям, прежде всего, определяют тенденции изменения оборачиваемости всех средств имущества предприятия, его производственного потенциала.
При определении тенденции изменения оборачиваемость средств предприятия, помимо оценки изменения показателя общей оборачиваемости средств предприятия (исчисляют соотношение выручки от реализации и средней стоимостью баланса), изучают соотношение динамики внеоборотных и оборотных средств, а также используют показатели мобильности всех средств предприятия и оборотных средств.
Финансовое состояние предприятия в значительной мере обуславливается его производственной деятельности. Поэтому при анализе финансового состоянии предприятия (особенно на предстоящий период) следует дать оценку его производственного потенциала.
Для характеристики производственного потенциала используют следующие показатели: наличие, динамику и удельный вес производственных активов в общей стоимости имущество; наличие, динамику и удельный вес основных средств в общей стоимости имущества; коэффициент из носа основных средств; среднюю норму амортизации; наличие, динамику и удельный вес капитальных вложений, и их соотношение с долгосрочными финансовыми вложениями.
Определенные выводы о производственной и финансовой политики предприятия можно сделать по отношению капитальных вложений и долгосрочных вложений. Более высокие темпы роста финансовых вложений могут существенно снизить производственные возможности предприятия.
Структура источников средств предприятия (пассив) включает в себя следующие показатели: источники средств – всего; источники собственных средств; собственные оборотные средства; заёмные средства; кредиты и заёмные средства; кредиторская задолженность; доходы и резервы предприятия.
Данные о структуре источников хозяйственных средств используется, прежде всего, для оценки финансовой устойчивости предприятия и его ликвидности и по платёжеспособности. Финансовая устойчивость предприятия характеризуется коэффициентами: собственности, заёмных средств соотношение заёмных и собственных средств, мобильности собственных средств, соотношение внеоборотных средств суммой собственных средств и долгосрочных пассивов.
Под ликвидностью понимают возможность реализации материальных и других ценностей и превращения их в денежные средства.
По степени ликвидности имущества предприятия можно разделить на четыре группы:
– первоклассные ликвидные средства (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);
– легкореализуемые активы (дебиторская задолженность, готовая продукция и товары);
– среднереализуемые активы (производственные запасы, МБП, незавершённое производство, издержки обращения);
– труднореализуемые или неликвидные активы (нематериальные активы, основные средства и оборудование к установке, капитальные долгосрочные финансовые вложения).
Ликвидность баланса оценивают с помощью специальных показателей, выражающих соотношений определённых статей актива и пассива баланса или структуру актива баланса. В большей мере в международной практике используются следующие показатели ликвидности: коэффициент абсолютной ликвидности; промежуточный коэффициент покрытия и общий коэффициент покрытия. При исчислении всех этих показателей используют общий знаменатель – краткосрочные обязательства, которые исчисляются как совокупная величина краткосрочных кредитов, краткосрочных займов, кредиторской задолженности.
Ликвидность баланса предприятия тесно связана с его платёжеспособностью, под которой понимают способность в должные сроки и в полной мере отвечать по своим обязательствам. [2, стр. 53].
Различают текущую и ожидаемую платёжеспособность. Текущая платёжеспособность определяется на дату составления баланса. Предприятие считается платёжеспособным, если у него нет просроченной задолженности поставщикам, по банковским ссудам и другим расчётам. Ожидаемая платёжеспособность определяется на определённую предстоящую дату сопоставлением платёжных средств и первоочередных обязательств на эту дату.
Как уже отметилось, платёжеспособность предприятия сильно зависит от ликвидности баланса. Вместе с тем на платёжеспособность предприятия значительное влияния оказывают и другие факторы – политическая и экономическая ситуация в стране, состояние денежного рынка, наличие и совершенство залогового и банковского законодательства, обеспеченность собственным капиталом, финансовое состояние предприятий – дебиторов и другие.
Анализ финансового состояния предприятия заканчивают комплексной его оценкой. При анализе финансового состояния своего предприятия после комплексной оценки разрабатывают мероприятия по улучшению финансового состояния, обращая особое внимание на разработку финансовой стратегии предприятия на перспективу и в ближайшие периоды.
Таким образом, в этой главе были рассмотрены теоретические основы финансового анализа, то есть виды, приёмы и методы финансового анализа, методика анализа финансового состояния, то есть основные показатели оценки финансового состояния, их структура и коэффициенты их определяющие, а также факторы, от которых зависят данные показатели. Была рассмотрена структура баланса предприятия и направления, по которым он анализируется.
1.4 Стратегия предотвращения несостоятельности (банкротства) фирмы и методы её прогнозирования
Под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается неспособность удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров, работ, услуг, включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет, во внебюджетные фонды в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.
Внешним признаком банкротства (несостоятельности) является приостановление текущих платежей, когда предприятие не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить выполнение требований кредиторов (по российскому законодательству в течение трёх месяцев со дня наступления срока их исполнения).
Существуют признаки, указывающие на возможное ухудшение положения предприятия. Важную информацию даёт сопоставление данных финансовых отчётов фирмы с данными за ряд периодов времени и средними данными по отрасли, а также анализ бухгалтерского баланса предприятия. Анализ с предоставлением отчётности, её низкое качество должны стать поводом для анализа процесса её составления. Опоздания могут говорить о неэффективной работе финансовых служб предприятий, неудачном построении информационной системы, что увеличивает вероятность принятия неэффективных решений.
Признаком банкротства могут быть как неожиданная система аудиторов, тик и длительное сотрудничество с одной и той же аудиторской фирмы.
О неблагополучии в финансах предприятия могут говорить изменения в статьях баланса, как со стороны пассивов, так и со стороны активов. Причём для каждой статьи баланса существуют оптимальные размеры, и опасным может быть как увеличение, так и уменьшение балансовых сумм, вообще резкое изменение в структуре баланса. Безусловно, отрицательным является уменьшение наличности на текущем счёте предприятия. Но и резкое увеличение также может свидетельствовать о неблагоприятных тенденциях, например, о снижении возможностей роста и эффективности инвестиций.
Тревожным фактором является повышение относительной доли дебиторской задолженности в активах предприятия, т.е. долгов покупателей, старение дебиторских счетов. Это значит, что либо предприятие проводит неразумную политику коммерческого кредита по отношению к своим потребителям, либо сами потребители задерживают платежи. За внешними изменениями статей дебиторской задолженности может скрываться неблагоприятная концентрация продаж слишком малому числу покупателей, банкротство клиентов фирмы или уступки клиентам и т.д.
Для оценки состояния фирмы необходимо проанализировать данные о материальных запасах. Подозрительно не только увеличение запасов, которое нередко означает затоваривание, но и резкое их снижение. Последние может означать перебои в производстве и снабжении и иметь следствием невыполнение обязательств по поставкам. Всякие резкие изменения в инвестициях в товарно-материальные запасы говорит о нестабильности производства.
Вообще, необходимо контролировать тенденции к ликвидности предприятия, т. е. его способности выполнить текущие обязательства. Поводом для дополнительных изысканий должно быть не только снижение ликвидности, но и ее резкое повышение.
Со стороны пассива баланса сигналом неблагополучия могут быть увеличение задолженности предприятия своим поставщикам и кредиторам, старения кредиторских счетов, явная замена дебиторской задолженности кредиторской задолженностью. Более подробный анализ может выявить не благоприятное изменение в политики кредитования по отношению к предприятию со стороны отдельных кредиторов и поставщиков. Увеличение за должности служащим, акционерам, финансовым органам должны служить поводом для беспокойства о несостоятельности.
Статьи счетов о доходах и прибыли предприятия также могут сигнализировать о неблагополучии. Плохо, когда снижаются объем продаж, но и подозрителен их быстрый рост. Последнее может означать увеличения долговых обязательств, повышение напряженности с наличностью. Беспокойство также может вызвать увеличение накладных расходов и снижение прибили, если оно происходит медленнее роста продаж.
Современная экономическая наука имеет в своем арсенале большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовых показателей. Однако для экспресс-анализа финансового состояния хозяйствующего субъекта потребность в большинстве из них отпадает. Рассмотрим три основных подхода к прогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротства предприятия: а) расчет индекса кредитоспособности; б) использование системы формализованных и неформализованных критериев; в) прогнозирование показателей платежеспособности.
Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истёкший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:
, (2)
где показатели К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:
(3)
Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждения о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z<2,675) и достаточно устойчивом финансовым положения других (Z>2,675) [14, стр. 95].
Расчет индекса кредитоспособности в наиболее законченном виде возможен лишь для компаний, котирующих свои акции на фондовых биржах. Кроме того, ориентация на какой-то один критерий, даже в весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозирование и консультирование, используют для своих аналитических оценок системы критериев. Безусловно, в этом есть и свои минусы — гораздо легче принять решение в условиях однокритериальной, чем в условиях многокритериальной задачи. Вместе с тем любое прогнозное решение подобного рода независимо от числа критериев является субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежили побудительных стимулов для принятия немедленных решений волевого характера.
В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания), содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия. Основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике введения бизнеса, можно рекомендовать следующую двухуровневую систему показателей.
К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых и складывающаяся динамика изменения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:
– повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;
– превышение некоторого кредиторского уровня некоторой кредиторской задолженности;
– чрезмерное использование краткосрочных заёмных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;
– устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
– хроническая нехватка оборотных средств;
– устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заёмных средств в общей сумме источников средств;
– неправильная реинвестиционная политика;
– превышение размеров заёмных средств над установленными лимитами;
– хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);
– высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;
– наличие сверхнормативных и залежных товаров и производственных запасов;
– ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;
– использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;
– применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;
– потенциальные потери долгосрочных контрактов;
– неблагоприятные изменения в портфеле заказов.
Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое; вместе с тем они указывают, что при определённых условиях, обстоятельствах или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:
– потеря ключевых сотрудников аппарата управления;
– вынужденные остановки, а также нарушение ритмичности производственно- технологического процесса;
– недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;
– излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;
– участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;
– потеря ключевых контрагентов;
– недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;
– неэффективные долгосрочные соглашения;
– политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями. [15, 98]
Не все из рассмотренных критериев могут быть рассчитаны непосредственно по данным бухгалтерской отчётности, нужна дополнительная информация. Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определённых статических данных.
2. Анализ финансового состояния предприятия на примере АО «SAT & Company»
2.1 Характеристика предприятия и основные технико-экономические показатели его работы
Акционерное общество «SAT & Company» (далее по тексту – Общество) создано в соответствии с законодательством Республики Казахстан 15 августа 2006 года. Созданию Общества предшествует решение учредителя о создании в ноябре 2000 года, далее государственная регистрация (свидетельство о государственной регистрации № 43446-1910-ТОО от 18 октября 2001 года, выданное Департаментом юстиции города Алматы), реорганизация в форме преобразования товарищества с ограниченной ответственностью «SAT & Company» в акционерное общество «SAT & Company». В момент создания учредителем товарищества являлось ТОО «Арлан Холдинг» (г. Алматы).
На дату создания ТОО «SAT & Company» уставный капитал составлял 100 000 тенге.
Оплаченный уставный капитал Общества составляет 1 884 116 000 тенге, акционерами Общества, владеющими 5 и более процентами акций, по состоянию на 01 июля 2009 года являются:
— Ракишев Кенес Хамитулы (55,77%), ТОО «Alliance Group» (21,1991%),
— Тохтаров Олжас Танирбергенович (5,04%), АО «Накопительный пенсионный фонд «БТА Казахстан» дочерняя организация АО «БТА Банк» (6,2%).
Согласно поставленным стратегическим планам Общество успешно завершило первый этап развития. Ускоренному развитию Общества способствовала концентрация инвестиционной деятельности в наиболее быстрорастущих отраслях экономики: строительстве, торговле нефтепродуктами, нефтегазовом машиностроении, металлургии, нефтехимии и транспорте.
Основной деятельностью Общества является торговля нефтепродуктами, а также управление и контроль над деятельностью дочерних предприятий с целью роста их производственной и финансово-хозяйственной деятельности. Специфика отрасли и деятельности Общества в Казахстане не позволяет точно оценить объем рынка, занимаемого конкурирующими компаниями.
Конкурентами Общества в 2008 году были:
— В области торговли нефтепродуктами: АО «Торговый Дом «КазМунайГаз» (г. Астана), АО «Меркурий» (г. Алматы), ТОО «Oilan Ltd.» (Ойлян Лтд.) (г. Алматы), и прочие реализаторы нефтепродуктов;
АО «Торговый Дом «КазМунайГаз» занимает 80% на рынке реализации нефтепродуктов; АО «Меркурий» — 10%; прочие, в том числе АО «SAT & Company», — 10% в Атырауской и Актюбинской областях.
— В области инвестиционной деятельности: АО «Центрально-азиатская топливно-энергетическая компания» (г. Алматы), АО «Холдинговая группа «АЛМЭКС» (г. Алматы), АО «Атамекен Холдинг» (г. Алматы).
В таблице 2 составлено резюме компаний.
Таблица 2 Резюме компаний*
| На государственном языке | На русском языке | На английском языке | |
| Полное наименование | «SAT & Company» Акционерлік Қоғамы | Акционерное общество «SAT & Company» | «SAT & Company» Joint Stock Company |
| Сокращенное наименование | «SAT & Company» АҚ | АО «SAT & Company» | «SAT & Company» JSC |
| Вид собственности | Частная | ||
| Организационно- правовая форма | Акционерное общество | ||
| Юридический адрес | Республика Казахстан, 050000, город Алматы Алмалинский район, улица Масанчи, 26 | ||
| Фактический адрес | Республика Казахстан, 050004, город Алматы Медеуский район, улица Тулебаева, 38 | ||
| Регистрационный номер налогоплательщика | 600700233440 | ||
| Коммуникационные реквизиты | Телефон — (727) 2-777-111 Факс — (727) 2-777-100 E-mail: info@sat.kz | ||
| Регистрационный номер | № 79711-1910-АО от 15.08.2006 г. | ||
| Банковские реквизиты | АО «Казкоммерцбанк», г.Алматы, ИИК 107 467 530 БИК 190 501 724 | ||
| Основные виды деятельности | · инвестиционная деятельность оптовая реализация нефтепродуктов производство металлопродукции на базе комплекса металлургической переработки лома и отходов черных металлов аренда площадей иная деятельность, не запрещенная законодательством Республики Казахстан. | ||
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
Общество занимается куплей продажей различных нефтепродуктов (бензин, мазут, дизельное топливо и иные нефтепродукты), в том числе горюче-смазочных материалов. Нефтепродукты Общество покупает через свои дочерние организаций — ТОО «SAT Trade» и ТОО «SAT Petrochemicals» у внешних поставщиков ТОО «ДАЛИЯ» г. Актобе, ТОО «Альтаис» г. Тараз, ТОО «Евро Ойл» г. Атырау, ТОО «Казахский Газоперерабатывающий Завод», Мангистауская обл., Жана Узень. Обществом заключены договоры на переработку нефти с двумя казахстанскими заводами: АО «Атырауский НПЗ» г. Атырау и АО «PetroKazakhstan Oil Products» г. Алматы. В настоящее время, деятельность ТОО «SAT Petrochemicals» приостановлена, в связи с неблагоприятной коньюкторой на рынке нефтепродуктов.
В марте 2007 года Общество приобрело 100%-ую долю участия в ТОО «КазФерроСталь», которое в настоящее время реорганизовано в АО «КазФерроСталь», основным видом деятельности которого является производство металлопродукции на базе комплекса металлургической переработки лома и отходов черных металлов. В октябре 2007 года АО «КазФерроСталь» начало реализовывать проект комплекса второй очереди по строительству прокатного стана, что является завершением полного цикла производства металлургического проката. В 2008 году введен в эксплуатацию стан среднесортного горячего проката, который позволит обеспечить потребность рынка г. Алматы и РК в таких металлоизделиях как сталь угловая равнополочная, сталь угловая неравнополочная, балка двутавровая и швеллеры по ценам ниже рыночных и качеству на уровне современных международных стандартов, что дает возможность иметь отечественного производителя конкурентоспособной продукции. На сегодняшний день строительство завершено, идут пусконаладочные работы, в первом квартале 2009 года получены первые опытные партии продукции среднесортного проката.
В рамках мероприятий реализации «Программы развития нефтехимической промышленности Республики Казахстан на 2004-2010 годы», утвержденной Постановлением Правительства Республики Казахстан №101 от 29 января 2004 года, Обществом были проведены исследования нефтехимического рынка и определены наиболее перспективные объекты инвестирования. В 2004 году ТОО «SAT & Company» было приобретено имущество двух нефтехимических заводов в Западном Казахстане: завод по производству полистирола в городе Актау (ТОО «SAT Operating Aktau») и завод по производству полипропилена в городе Атырау (ТОО «SAT Operating Atyrau»). Для управления заводами имущество было продано АО «Kazakhstan Petrochemical Industries» (далее – KPI), созданное совместно-50% на 50% от размещенных акций с АО «РД «КазМунайГаз» и АО «SAT & Company». АО «Kazakhstan Petrochemical Industries» является владельцем 100% доли ТОО «SAT Operating Aktau» и 100% доли ТОО «SAT Operating Atyrau».
Предприятия KPI являются кадровой и технологической базой для проекта строительства нефтехимического комплекса по производству базовых полиолефинов, являющегося одним из проектов программы «30 корпоративных лидеров», реализуемой Правительством Республики Казахстан. В результате реализации проекта, который должен быть введен в эксплуатацию в 2012 году, в Казахстане появится один из крупнейших в мире нефтехимических комплексов стоимостью 6 млрд. долл. США.
На заседании Республиканской бюджетной комиссии 15 мая 2008 г. принято решение о финансировании строительства инфраструктуры на сумму, эквивалентную 800 млн. долларов США в 2008-2011 годах. В рамках реализации Республиканского бюджета разработана бюджетная программа 053 «Предоставление кредитных ресурсов АО «Банк Развития Казахстана» на строительство инфраструктуры первого интегрированного газохимического комплекса в Атырауской области» на 2008 год в сумме 10 млрд. тенге.
Реализация Проекта предполагается на территории специальной экономической зоны «Национальный индустриальный нефтехимический технопарк» на территории Атырауской области, созданной Указом Президента Республики Казахстан от 19 декабря 2007 года № 495.
В 2006 году Общество путем приобретения 25% пакета акций, вошло в состав акционеров геологоразведочной организации АО «КазГеоКосмос». Эта компания по уровню подготовки специалистов, наличию специального новейшего оборудования и наработанному опыту является одной из известных компаний в Казахстане в области предоставления услуг по космическому мониторингу природных и промышленных объектов. На данный момент ни Общество, ни дочерние организации не имеют рейтингов от международных и/или отечественных рейтинговых агентств. Однако в рамках реализации 2-го этапа стратегических планов развития Общество намерено осуществить выход на отечественный и зарубежный фондовые рынки. Филиалов и представительств нет. В настоящий момент группа «SAT & Company» представлена в таких секторах экономики как оптовая торговля нефтепродуктами, нефтехимическая и металлургическая промышленность.
Организационная структура компаний состоит из 3-х отделов и 7-и департаментов (таблица 3).
Таблица 3 Структура компании*
|
Финансово – экономическое обеспечение |
Департамент бюджетирования |
| Финансовый департамент | |
| Бухгалтерия | |
| Юридическое обеспечение | Юридический департамент |
|
Департамент управления персоналом и администрирования |
|
| Обеспечение развития холдинга | Департамент управления проектами |
| Департамент маркетинга и логистики |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
На 1 кв. 2010 года среднесписочная численность работников АО «SAT & Company» составляет 60 человек, в группе компаний АО «SAT & Company» 524 человек. Снижение среднесписочной численности работников группы компаний в 2008 – 2009 годах связано с реализацией Обществом инвестиционных активов (таблица 4).
Таблица 4 Количество работников*
| 2007 | 2008 | 2009 | 01.04.2010 | |
| Среднесписочная численность работников | ||||
| АО «SAT & Company» | 110 | 72 | 74 | 60 |
|
Группа компаний АО «SAT & Company» |
5 570 | 2709 | 552 | 524 |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
В таблице 5 представлены дочерние организации, финансовые показатели которых консолидируются с финансовыми показателями АО «SAT & Company».
Таблица 5 Дочерние и зависимые организации*
| № | Наименование юр. лица, |
Прямое/косвенное участие |
Доля участия в % |
Вид деятельности |
| 1 | ТОО»SAT Petrochemicals» | Прямое, учреждено в 2004 году | 100 | Реализация продукции, товаров, выполнение работ и оказание услуг казахстанским и иностранным ю/л |
| 2 | ТОО»SAT Trade» | Прямое, учреждено в 2005 году | 100 | Реализация нефтепродуктов и ГСМ оптом и в розницу |
| 3 | АО «КазФерроСталь» | Прямое, приобретено в 2007 году | 100 | Прием, хранение, переработка, реализация лома из черного и цветного металлов |
| 4 | ТОО «SAT Atyrau» | Прямое, куплено в 2005 году и перерегистрировано в ТОО «SAT Atyrau» | 100 | Торгово-закупочная, посредническая деятельность, строительно-монтажные работы |
| 5 | ТОО «Астананефтехим» | Прямое, куплено в 2006 году | 100 | Купля-продажа продуктов нефтехимической промышленности |
| 6 | ТОО «Актауский Битум» | Прямое, учреждено в 2005 году | 100 | Производство битума, битумно-полимерных эмульсий, мастики, масел |
| 7 | ТОО «Восток-Мунай» | Прямое, куплено в 2005 году | 100 | Предоставление самолетов в аренду |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
Структура управления Обществом, выстроенная на основе дивизионного подхода, показана на рисунке 1, где приведен состав дивизионов: Корпоративный центр (АО «SAT & Company») и четыре Бизнес-единицы.
Задачей Бизнес-единиц Общества является повышение эффективности деятельности дочерних организаций, находящихся в его ведении, а также обеспечение сроков и схем реформирования дочерних и зависимых организаций (далее ДЗО).
Рисунок 1. Взаимодействие с дочерними предприятиями
Управление дочерними и зависимыми организациями основывается на корпоративных методах, направленных на повышение эффективности работы органов управления и обеспечение соблюдения прав и баланса интересов всех акционеров. Эта цель реализуется посредством участия представителей Общества в органах управления и контроля ДЗО — советах директоров и ревизионных комиссиях. Развитие корпоративных методов управления компаниями Общества происходит по следующим основным направлениям: развитие института профессиональных директоров — членов советов директоров ДЗО; увеличение количества независимых директоров в составах советов директоров ДЗО; создание при советах директоров совещательных и рабочих органов — комитетов, рабочих групп; регламентация информационной политики. Система управления дочерними и зависимыми организациями, основана на положениях АО «SAT & Company». Система управления собственностью группы «SAT & Company» призвана обеспечить эффективное использование активов для увеличения доходов акционеров Общества.
Деятельность Общества по реализации нефтепродуктов не лицензируется.В таблице 6 дается информация по объемам реализации в количественном выражении за 3 года и первый квартал 2010 г.
Таблица 6 Реализация по видам в количественном выражении (тонн)*
| 2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 | |
| Нефтепродукты | 171 329 | 93 555 | 81 704 | 13 036 |
| Литая заготовка | 20 127 | 42 053 | 43 707 | 5 601 |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
Объемы реализации нефтепродуктов в 2008 году по сравнению с 2007 годом существенно снизились за счет того, что Обществом прекратилась реализация авиационного керосина.
К позитивным моментам развития бизнеса можно отнести следующие факторы:
• Общество имеет диверсифицированный бизнес;
• Снижение мировых цен на сырье;
• Поддержка Правительством отдельных секторов экономики и национальных производителей;
• Снижение налоговой нагрузки;
• Уменьшение капитальных затрат за счет снижения цен на оборудование;
• Уникальность производств, входящих в структуру Общества на внутреннем рынке.
К негативным моментам развития бизнеса можно отнести следующие факторы:
• Увеличение стоимости капитала;
• Мировой кризис ликвидности.
Общество для организации продаж различных нефтепродуктов (бензин, мазут, дизельное топливо и иные нефтепродукты), в том числе горюче-смазочных материалов. Использует дочерние организации — ТОО «SAT Trade» и ТОО «SAT Petrochemicals». Через эти компании идет поступление как нефти для дальнейшей переработки, так и других нефтепродуктов. У Общества заключены договоры на переработку нефти с двумя казахстанскими заводами: АО «Атырауский НПЗ» г.Атырау и АО «PetroKazakhstan Oil Products» г.Алматы. В таблице 7 и 8 приведены внешние поставщики и потребители товара.
Таблица 7 Основные поставщики*
| Поставщик | Наименование продукции |
Доля, % в объеме поставок |
| ТОО «ДАЛИЯ» (г. Актобе) | Сырая нефть, ГСМ | 74,16 |
| ТОО «Альтаис» (г. Тараз) | Сырая нефть, ГСМ | 21,35 |
| ТОО «Евро Ойл» (г.Атырау) | Сырая нефть, ГСМ | 4,49 |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
Таблица 8 Основные потребители*
| Потребитель | Наименование продукции |
Доля, % в объеме реализации |
|
ТОО «Алмаз Интернэшнл Трейдинг Компании» (г.Атырау) |
(бензин, мазут, дизельное топливо) |
1,99 |
| ТОО»Grant Invest» (г.Алматы) |
(бензин, мазут, дизельное топливо) |
2,53 |
|
Danum Solis Limited, (Великобритания, г.Лондон) |
(бензин, мазут, дизельное топливо) |
36,04 |
| ТОО «Каир Трейд» (г.Актобе) |
(бензин, мазут, дизельное топливо) |
8,56 |
| ТОО «RENOIL» (г.Алматы) |
(бензин, мазут, дизельное топливо) |
2,53 |
|
ТОО»Petroleum Invest comp.» (г.Алматы) |
(бензин, мазут, дизельное топливо) |
9,8 |
|
Прочие среднеоптовые реализации |
(бензин, мазут, дизельное топливо) |
38,55 |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
Импорт: В настоящее время АО «SAT & Company» импортных контрактов не имеет.
Экспорт: Общество реализует свой товар, как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Как видно из приведенной таблицы, доля реализации на экспорт в общем объеме реализации растет (таблица 9).
Таблица 9 Доходы по направлениям реализации (тыс. тенге)*
| 2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 | |
| Казахстан | 8 184 015 | 5 644 469 | 2 953 135 | 367 362 |
| ОАЗ | 256 598 | 1 685 860 | 3 370 173 | 261 005 |
| Швейцария | 1 627 952 | 1 984 029 | 2 723 206 | |
| Великобритания | 724 840 | 763 986 | 655 811 | |
| Иран | 0 | 0 | 203 948 | |
| Другие регионы | 563 429 | 349 819 | 174 946 | |
| Всего реализация | 11 356 834 | 10428 044 | 10 081 219 | 628 367 |
| Доля реализации на экспорт | 28 | 46 | 71 | 41 |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
Основными покупателями экспортируемого товара в 2009 году указаны в таблице 10.
Таблица 10 Основные покупатели*
|
Наименование экспортёра |
Страна |
Наименование продукции |
Доля экспорта в общем объеме реализуемой продукции (%) |
| AMESCO fze | ОАЗ, Дубаи | Стальная заготовка | 33 |
| LEAN GROUP | Иран, Тегеран | Стальная заготовка | 2 |
| METALEX WORLD | Швейцария | Стальная заготовка | 4 |
| Petro Asia Trading |
Кыргызстан, г.Бишкек |
мазут | 2 |
| Danum Solis LTD |
Великобритания, г.Лондон |
мазут | 6 |
| Smann SA | Швейцария | нефтепродукты | 24 |
| Всего | 71 |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
2.2 Анализ структуры стоимости имущества предприятия и средств
Анализ финансовой деятельности АО «SAT & Company» за период 2008 – 1 кв. 2010 года проводится по данным бухгалтерского баланса, отчёта о финансовых результатах и их использовании (форма 2) приложение к балансу. Эти документы представлены в приложении.
Основой анализа является система показателей и аналитических таблиц.
Экономический потенциал может быть охарактеризован двояко: с позиции имущественного положения и с позиции его финансового положения. Обе эти стороны финансово-хозяйственной деятельности взаимосвязано-нерациональная структура имущества, её некачественный состав могут привести к ухудшению финансового положения.
Необходимым звеном в системе рыночной экономики является институт несостоятельности (банкротства) хозяйственных субъектов. Поэтому особую актуальность приобретает вопрос оценки структуры баланса, т.к. по неудовлетворительной структуре баланса принимается решение о несостоятельности предприятия.
Структура стоимости имущества даёт общее представление о финансовом состоянии предприятия. Она показывает долю каждого элемента в активах и соотношении заёмных и собственных средств, покрывающих их в пассивах.
Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе.
В процессе функционирования предприятия и величины активов и их структуры претерпевают построенные изменения. Наиболее общие представления об имевших место, качественных изменениях в структуре средств их источников, можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчётности.
Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятий и их источников. Преимущество вертикального анализа по сравнению с горизонтальным, является использование в нём относительных показателей, которые в определённой степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчётности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике. Ниже привожу вариант вертикального анализа актива и пассива баланса по трансформированной номенклатуре статей (таблица 11).
В консолидированную аудированную финансовую отчетность Общества за 2007 год включены финансовые отчеты следующих дочерних предприятий: АО «SAT Airlines» (100%), AO «Шымкент Мунай Өнiмдеiрi» (99%); ТOO «SAT Atyrau» (100%); TOO «SAT Petrochemicals» (100%); TOO»SATTrade» (100%); TOO»Актауский Битум» (100%); ТОО «Астананефтехим» (100%); ТОО «Восток Мунай» (100%); TOO «Heritage» (Херитейдж) (50%) (приложение 4);
В консолидированную аудированную финансовую отчетность Общества за 2008 год включены финансовые отчеты следующих дочерних предприятий: AO «Шымкент Мунай Өнiмдiрi» (99%); ТOO»SATAtyrau» (100%); TOO»SATPetrochemicals» (100%); TOO»SATTrade» (100%); TOO»Актауский Битум» (100%); ТОО «Астананефтехим» (100%); ТОО «Восток Мунай» (100%); ТОО «КазФерроСталь» (100%) (приложение 3);
В консолидированную аудированную финансовую отчетность Компании за 2009 год включены финансовые отчеты следующих дочерних предприятий: ТОО «КазФерроСталь» (100%); ТOO»SATAtyrau» (100%); TOO»SATPetrochemicals» (100%); TOO»SATTrade» (100%); ТОО «Астананефтехим» (100%); ТОО «Восток Мунай» (100%) (приложение 2);
Доля внеоборотных средств компании составляет основную часть активов компании, и при этом с каждым годом она увеличивается. Доля основных средств уменьшается, несмотря на приобретение нового оборудования. Доля краткосрочных задолженностей находится на уровне одной третьей от величины активов предприятия и претерпевает существенные изменения. Доля долгосрочных задолженностей компании увеличилась в 2009 г. за счет увелечения долгосрочных финансовых обязательств. Собственный капитал компании находится на уровне выше 50% от общей суммы его пассивов, что говорит о среднем уровне рискованности компании стать банкротом (таблица 11).
Таблица 11 Вертикальный анализ баланса*
| Баланс предприятия на | 2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| АКТИВЫ | ||||
| 1. Краткосрочные активы | ||||
| Денежные средства | 1% | 2% | 14% | 21% |
| Краткосрочные фин.инвестиции | 15% | 0% | 1% | 0% |
| Краткосрочная дебиторская задолженность | 46% | 42% | 7% | 5% |
| Запасы | 3% | 5% | 2% | 2% |
| Текущие налоговые активы | 0,1% | 3% | 3% | 3% |
| Долгосрочные активы, предназначенные для продажи | 0,5% | 0,2% | 0% | 0% |
| Прочие краткосрочные активы | 17% | 4% | 1% | 1% |
| Итого краткосрочных активов | 83% | 56% | 29% | 32% |
| 2. Долгосрочные активы | ||||
| Долгосрочные финансовые инвестиции | 0% | 15% | 2% | 2% |
| Долгосрочная дебиторская задолженность | 0% | 0% | 6% | 6% |
| Инвестиции, учитываемые методом долевого участия | 2% | 2% | 0% | 2% |
| Основные средства | 8% | 26% | 14% | 14% |
| Разведочные и оценочные активы | 0% | 0% | 0% | 1% |
| Нематериальные активы | 7% | 0,1% | 0,1% | 0,05% |
| Отложенные налоговые активы | 0,4% | 1% | 0,3% | 0,3% |
| Прочие долгосрочные активы | 0% | 0% | 48% | 43% |
| Итого долгосрочных активов | 17% | 44% | 71% | 68% |
| БАЛАНС | 100% | 100% | 100% | 100% |
| ПАССИВЫ | ||||
| 3. Краткосрочные обязательства | ||||
| Краткосрочные финансовые обязательства | 51% | 21% | 1% | 1% |
| Обязательства по налогам | 0% | 0,2% | 0,2% | 0,2% |
| Обязательства по другим обязательным и добровольным платежам | 0,4% | 0,04% | 0,03% | 0,04% |
| Краткосрочная кредиторская задолженность | 0% | 3% | 6% | 6% |
| Краткосрочные оценочные обязательства | 0% | 0,05% | 0,2% | 0,1% |
| Прочие краткосрочные обязательства | 14% | 12% | 3% | 6% |
| Итого краткосрочных обязательств | 65% | 37% | 10% | 14% |
| 4. Долгосрочные обязательства | ||||
| Долгосрочные финансовые обязательства | 0,1% | 6% | 21% | 18% |
| Долгосрочная кредиторская задолженность | 0% | 0% | 0% | 0% |
| Долгосрочные оценочные обязательства | 0% | 0% | 0% | 0% |
| Отложенные налоговые обязательства | 0,1% | 0,1% | 1% | 1% |
| Прочие долгоср. обязательства | 0% | 0% | 0% | 0% |
| Итого долгосрочных обязательств | 0,2% | 6% | 22% | 19% |
| 5. Капитал | ||||
| Уставный капитал | 8% | 11% | 7% | 6% |
| Дополнительно оплаченный капитал | 0% | 0% | 13% | 11% |
| Эмиссионный доход | 0% | 0% | 0% | 0% |
| Резервный капитал | 0% | 0% | 0% | 0% |
| Нераспределенный доход | 27% | 44% | 47% | 51% |
| Доля меньшинства | 0% | 3% | 0% | -1% |
| Итого капитал | 35% | 57% | 67% | 67% |
| БАЛАНС | 100% | 100% | 100% | 100% |
* Составлена автором
Горизонтальный анализ заключается в сопоставлении финансовых данных предприятия за три прошедших периода (года) в относительном и абсолютном виде с тем, чтобы сделать лаконичные выводы. Рассмотрим горизонтальный анализ баланса предприятия, помещенные в таблице 12.
Таблица 12 Горизонтальный анализ баланса (тыс. тенге)
| Баланс предприятия на | 2007 | 2008 | 2009 | изменения (+, -) | |||
| 2008 | 2009 | ||||||
| Абсолютное | в % | Абсолютное | в % | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| АКТИВЫ | |||||||
| 1. Краткосрочные активы | |||||||
| Денежные средства | 214932 | 301 683 | 3 552 127 | 86 751 | 40% | 3250 444 | 1077% |
| Краткосрочные фин.инвестиции | 3 379882 | 0 | 364 000 | (3 379882) | -100% | 364 000 | 0% |
| Краткосрочная дебиторская задолженность | 10 471304 | 7 493 306 | 1 808 303 | (2 977998) | -28% | (5) 685003 | -76% |
| Запасы | 766511 | 886 581 | 635 780 | 120 070 | 16% | (250801) | |
| Текущие налоговые активы | 25366 | 568 806 | 756 096 | 543 440 | 2142% | 187 290 | 33% |
| Долгосрочные активы, предназначенные для продажи | 114284 | 40 961 | 0 | (73323) | -64% | (40961) | -100% |
| Прочие краткосрочные активы | 3 997186 | 619 704 | 256 444 | (3 377482) | -84% | (363260) | -59% |
| Итого краткосрочных активов | 18 969465 | 9 911 041 | 7 372 750 | (9058) | -48% | (2 538291) | -26% |
| 2. Долгосрочные активы | |||||||
| Долгосрочные финансовые инвестиции | 0 | 2 630 979 | 582 823 | 2 631 | 0% | (2 048156) | -78% |
| Долгосрочная дебиторская задолженность | 0 | 0 | 1 634 383 | 0 | 0% | 1 634 383 | 0% |
| Инвестиции, учитываемые методом долевого участия | 510632 | 364 600 | 228 | (146032) | -29% | (364372) | -100% |
| Основные средства | 1 833068 | 4 622 214 | 3 716 562 | 2 789 146 | 152% | (905652) | -20% |
| Разведочные и оценочные активы | 0 | 0 | 0 | 0 | 0% | 0 | 0% |
| Нематериальные активы | 1 540872 | 17 017 | 13 824 | (1 523855) | -99% | (3193) | -19% |
| Отложенные налоговые активы | 85499 | 137 129 | 88 231 | 51 630 | 60% | (48898) | -36% |
| Прочие долгосрочные активы | 0 | 0 | 12 306 715 | 0 | 0% | 12 306 715 | 0% |
| Итого долгосрочных активов | 0 | 7 771 939 | 18 342 766 | 0 | 0% | 10 570 827 | 136% |
| БАЛАНС | 22 939536 | 17 682 980 | 25 715 516 | (5 256556) | -23% | 8 032 536 | 45% |
| ПАССИВЫ | |||||||
| 3. Краткосрочные обязательства | |||||||
| Краткосрочные финансовые обязательства | 11 613303 | 3 768 772 | 292 917 | (7 844531) | -68% | (3 475855) | -92% |
| Обязательства по налогам | 0 | 39 591 | 43 347 | 39 591 | 0% | 3 756 | 9% |
| Обязательства по другим обязательным и добровольным платежам | 84538 | 6 375 | 7 948 | (78163) | -92% | 1 573 | 25% |
| Краткосрочная кредиторская задолженность | 0 | 597 611 | 1 646 246 | 597 611 | 0% | 1 048 635 | 175% |
| Краткосрочные оценочные обязательства | 0 | 8 307 | 38 591 | 8 307 | 0% | 30 284 | 365% |
| Прочие краткосроч. обязательства | 3 215769 | 2 139 277 | 660 291 | (1 076492) | -33% | (1 478986) | -69% |
| Итого краткосрочных обязательств | 14 913610 | 6 559 933 | 2 689 340 | (8 353677) | -56% | (3 870593) | -59% |
| 4. Долгосрочные обязательства | |||||||
| Долгосрочные финансовые обязательства | 26974 | 1 022 917 | 5 477 414 | 995 943 | 3692% | 4 454 497 | 435% |
| Долгосрочная кредиторская задолженность | 0 | 0 | 0 | 0 | 0% | 0 | 0% |
| Долгосрочные оценочные обязательства | 0 | 0 | 0 | 0 | 0% | 0 | 0% |
| Отложенные налоговые обязательства | 27464 | 24 556 | 221 133 | (2908) | -11% | 196 577 | 801% |
| Прочие долгоср. обязательства | 0 | 0 | 0 | 0 | 0% | 0 | 0% |
| Итого долгосрочных обязательств | 54 438 | 1 047 473 | 5 698 547 | 993 035 | 1824% | 4 651 074 | 444% |
| 5. Капитал | |||||||
| Уставный капитал | 1 884 116 | 1 884 116 | 1 884 116 | 0 | 0% | 0 | 0% |
| Дополнительно оплаченный капитал | 0 | 0 | 3 311 665 | 0 | 0% | 3 311 665 | 0% |
| Эмиссионный доход | 0 | 0 | 0 | 0 | 0% | 0 | 0% |
| Резервный капитал | 0 | 0 | 0 | 0 | 0% | 0 | 0% |
| Нераспределенный доход | 6 084695 | 7 715 588 | 12 131 848 | 1 630 893 | 27% | 4 416 260 | 57% |
| Доля меньшинства | 2677 | 475 870 | 0 | 473 193 | 17676% | (475870) | -100% |
| Итого капитал | 7 971488 | 10 075 574 | 17 327 629 | 2 104 086 | 26% | 7 252 055 | 72% |
| БАЛАНС | 22 939536 | 17 682 980 | 25 715 516 | (5 256556) | -23% | 8 032 536 | 45% |
Представленные данные позволяют сделать следующие выводы:
1) Общая сумма активов предприятия увеличилась на 8 032536 тыс. тг. в то время как сумма краткосрочных обязательств уменьшилась вдвое. Но виден значительный рост долгосрочных обязательств.
2) Увеличение общей суммы активов произошло исключительно за счет увеличения нераспределенной прибыли: компания эмитировала новые финансовые инструменты, и не увеличивала задолженности.
3) Сумма оборотных средств предприятия уменьшилась на 26%. Это уменьшения произошло главным образом за счет дебиторской задолженности. В то же время общая сумма денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг увеличилась на 3250444 тыс. тг. (таблица 12).
Валюта баланса за 2009 год увеличилась на 45 % по сравнению с 2008 годом и составила 25,7 млрд. тенге. Валюта баланса увеличилась за счет роста дебиторской задолженности в части предварительной оплаты на покупку бизнеса и увеличения денег на счетах.
По итогам 3 месяцев 2010 года активы составили 29,6 млрд. тенге и возросли на 15% по сравнению с началом года. Увеличение произошло за счет роста остатка денег на счетах. Деньги поступили от акционеров в качестве предварительной оплаты за акции Общества, по которым идет подготовка к размещению (таблица 13).
Таблица 13 Структура активов (тыс. тенге)*
| Оборотные активы | 2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
|
Денежные средства и денежные эквиваленты |
214 932 | 301 683 | 3 552 127 | 6 208 307 |
| Запасы | 766 511 | 886 581 | 635 780 | 572 777 |
|
Авансы, выданные и прочие текущие активы |
3 997 186 | 1 183 493 | 1 005 779 | 1 329 461 |
|
Торговая и прочая дебиторская задолженность |
10 471 304 | 7 493 306 | 1 808 303 | 1 391 926 |
|
Активы, удерживаемые для продажи |
114 284 | 0 | 0 | 0 |
|
Предоплата по подоходному налогу |
25 366 | 45 977 | 6 761 | 6 761 |
| Инвестиции | 3 379 882 | 0 | 364 000 | 0 |
| Итого оборотные активы | 18 969 465 | 9 911 040 | 7 372 750 | 9 509 232 |
| Нематериальные активы | 1 540 872 | 2 647 996 | 596 647 | 596 603 |
| Основные средства | 1 833 068 | 4 622 215 | 3 716 562 | 4 061 993 |
| Отложенный налоговый актив | 85 499 | 137 129 | 88 231 | 88 231 |
| Инвестиции | 510 632 | 364 600 | 228 | 549 577 |
| Авансы под поставку активов | 0 | 0 | 12 306 715 | 12 795 977 |
|
Долгосрочная дебиторская задолженность |
0 | 0 | 1 634 383 | 1 634 383 |
|
Разведочные и оценочные активы |
0 | 0 | 0 | 409 300 |
| Долгосрочные активы | 3 970 071 | 7 771 940 | 18 342 766 | 20 136 064 |
| Итого активы | 22 939 536 | 17 682 980 | 25 715 516 | 29 645 296 |
* Составлена автором
В октябре 2008 года Общество начало реализовывать проект комплекса второй очереди по строительству прокатного стана, что является завершением полного цикла производства металлургического проката. Стан среднесортного горячего проката установлен в декабре 2009 года (таблица 14). Это позволит обеспечить потребность рынка г. Алматы и РК в таких металлоизделиях как сталь угловая равнополочная, сталь угловая неравнополочная, балка двутавровая и швеллеры по ценам ниже рыночных и качеству на уровне современных международных стандартов. Для ввода в эксплуатацию всего объекта документы находятся на регистрации в уполномоченных органах. В 2009 году Обществом начато строительство ангара для стоянки воздушных судов на территории Международного аэропорта Алматы. Срок завершения работ в декабре 2010 года.
Таблица 14 Незавершенное строительство (тыс. тенге)*
|
Наименование объекта незавершенного строительства |
2009 | 1 кв. 2010 |
|
Строительство прокатного стана ТОО «КазФерроСталь» |
443 836 | 443 836 |
| Строительство ангара в г.Алматы | 294 989 | 288 789 |
| Обесценение | -6 200 | |
| Итого | 732 625 | 732 625 |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
В составе дебиторской задолженности по строке «Дебиторская задолженность связанных сторон» и «Долгосрочная дебиторская задолженность» отражены долги по оказанной финансовой помощи связанным сторонам, финансовая помощь предоставляется без требования вознаграждения за пользование деньгами, для развития бизнеса ассоциированных компаний, либо с учетом организации совместной деятельности в будущем (таблица 15).
Общество перечислило аванс ТОО «Mark Global Corporation Kazakhstan» на покупку бизнеса в качестве гарантии заинтересованности в сделке по покупке 87,001%, принадлежащих «MarkGlobalCorporation» ценных бумаг компании «Sat&CoHoldingA.S. Турция» (таблица 16).
Таблица 15 Структура дебиторской задолженности (тыс. тенге)*
| Текущая | 2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 |
| Авансы, выданные и прочие текущие активы | ||||
|
Авансы, выданные на приобретение товаров и услуг |
3 762 308 | 725 896 | 282 883 | 253 271 |
| НДС к возмещению | 222 055 | 380 563 | 721 166 | 1 018 836 |
| Прочие | 12 823 | 99 430 | 38 791 | 94 444 |
| Итого | 3 997 186 | 1 205 889 | 1 042 869 | 1 366 551 |
|
Резерв по сомнительной задолженности |
(22396) | (30329) | (30329) | |
| Всего | 3 997 186 | 1 183 493 | 1 012 540 | 1 336 222 |
| Торговая задолженность | 1 034 409 | 1 955 039 | 205 088 | 222 942 |
| Задолженность сотрудников | 363 080 | 90 042 | 183 823 | 79 071 |
|
Дебиторская задолженность связанных сторон |
9 159 949 | 5 943 804 | 2 623 796 | 2 277 248 |
|
Прочая дебиторская задолженность |
1 253 | 10 251 | 58 691 | 75 760 |
| Итого | 10 558 691 | 7 999 136 | 3 071 398 | 2 655 021 |
|
Резерв по сомнительной задолженности |
(87387) | (505830) | (1 263095) | (1 263095) |
| Всего | 10 471 304 | 7 493 306 | 1 808 303 | 1 391 926 |
| Долгосрочная дебиторская задолженность | ||||
|
Аванс под покупку бизнеса и основных средств |
0 | 0 | 12 306 715 | 12 795 977 |
|
Долгосрочная дебиторская задолженность |
0 | 0 | 1 634 383 | 1 634 383 |
| Всего долгосрочная | 0 | 0 | 13 941 098 | 14 430 360 |
| Всего дебиторская | 14 468 490 | 8 676 799 | 16 761 941 | 16 139 672 |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
Таблица 16 Дебиторы, имеющие перед Обществом дебиторскую задолженность в размере более 5 % от общей суммы дебиторской задолженности (тыс. тенге)*
| Наименование, местонахождение | Наименование продукции/услуг | Сумма на1 кв. 2010 | График погашения | |||||
| 2 кв. 2010 | 3кв.2010 | 4 кв.2010 | 2011 | 2012 | 2013 | |||
| Denmar Assets Management INC Tortola,БританскиеВиргинскиеострова | временная финансовая помощь | 1 372 049 | 1 372 049 | |||||
| Globus Invest Group ТОО, г. Алматы | Авансовый платеж на приобретение офисного здания в г.Алматы | 637 280 | 637 280 | |||||
| ТОО»Mark Global Corporation Kazakhstan» г.Алматы | Предоплата за активы | 11 300 600 | 11 300 600 | |||||
| ТОО «Инжу Групп LTD», Алматы |
временнаяфинансовая помощь |
590 000 | 590 000 | |||||
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
В соответствии с предварительным договором от 28 октября 2009 года общая стоимость ценных бумаг является твёрдой и не подлежащей изменению в сторону увеличения. Компании «Sat&Co Holding A.S.» принадлежит 99,992% компании Sat&Co Madencilik Isl.Tic.A.S, Турция, которая является владельцем хромовых месторождений с подтвержденными запасами в Турции, также указанная компания владеет активами на сумму 9,130 млн. долларов США. По состоянию на 01 июля 2009 года получено подтверждение от уполномоченных органов Турции о том, что идет оформление акций на АО «SAT &Company», которое будет завершено до 01 октября 2010 года. Приобретение данных активов соответствует выбранной стратегии развития Общества, по созданию вертикально интегрированного металлургического холдинга (таблица 17).
Таблица 17 Инвестиции (тыс. тенге)*
| Вид инвестиций |
Начальное Сальдо |
Дебет | Кредит |
Конечное Сальдо |
| за 2008 год | ||||
| Долгосрочные инвестиции в капитал других юридических лиц | ||||
|
Негосударственные ценные бумаги (простые акции) |
6 547 992 | 1 165 146 | 5 731 249 | 1 981 889 |
| Доли участия в товариществах | 346 296 | 89 306 | 280 323 | 155 279 |
| Всего инвестиции | 6 894 288 | 1 254 452 | 6 011 571 | 2 137 168 |
| за 2009 год | ||||
| Долгосрочные инвестиции в капитал других юридических лиц | ||||
|
Негосударственные ценные бумаги (простые акции) |
1 512 161 | 1 175 491 | 2 600 461 | 87 191 |
| Доли участия в товариществах | 155 279 | 5 003 218 | 148 763 | 5 006 734 |
| Всего инвестиции | 1 667 440 | 6 175 709 | 2 742 224 | 5 093 925 |
| За 1 кв. 2010 года | ||||
| Долгосрочные инвестиции в капитал других юридических лиц | ||||
|
Негосударственные ценные бумаги (простые акции) |
87 191 | 5 063 730 | 0 | 5 150 921 |
| Доли участия в товариществах | 5 006 734 | 589 310 | 5 019 919 | 576 125 |
| Всего инвестиции | 5 093 925 | 5 653 040 | 5 019 919 | 5 727 046 |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
Сумма обязательств на 31.12.09 год составила 8,4 млрд. тенге или 33% от пассивов и увеличились на 0,78 млрд. тенге или на 10,3 % по сравнению с 2008 годом. Причем увеличились долгосрочные обязательства на сумму 4.6 млрд. тенге (или в 5,4 раза) за счет размещения облигационного займа и уменьшились краткосрочные обязательства на сумму 3,8 млрд. тенге, или на 59,0% за счет погашения кредитов банка и кредиторской задолженности. По итогам за 1 квартал 2010 года обязательства увеличились на 1,3 млрд.тенге или на 15,6% по сравнению с началом года. Обязательства увеличились за счет увеличения кредиторской задолженности (таблица 18).
Таблица 18 Обязательства (тыс. тенге)*
| 2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 | |
| Текущие обязательства | ||||
| Всего | 14 913 610 | 6 559 933 | 2 689 340 | 5 004 586 |
| В том числе: | ||||
| Кредиты и займы | 11 613 303 | 3 768 772 | 292 917 | 264 672 |
|
Торговая и прочая кредиторская задолженность |
3 215 769 | 2 791 161 | 2 396 423 | 3 739 914 |
| Отложенные налоговые обязательства | 27 464 | 24 556 | 221 133 | 221 133 |
| Кредиты и займы | 26 974 | 1 022 917 | 5 477 414 | 5 472 317 |
| Долгосрочные обязательства | 54 438 | 1 047 473 | 5 698 547 | 5 693 450 |
| Итого обязательств | 14 968 048 | 7 607 406 | 8 387 887 | 9 698 036 |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
Краткосрочные финансовые обязательства
По состоянию на 01 июля 2010 года Общество имеет следующие кредиты и займы:
· АО «Евразийский банк»– заем в размере 637 280 тыс. тенге со ставкой вознаграждения 15% годовых и датой закрытия 16 июля 2013 года. По состоянию на 01 июля 2010 года остаток задолженности Общества по данному займу составил 531 067 тыс. тенге. Обеспечением является земельный участок.
· АО «Евразийский банк»– открыта кредитная линия на предоставление овердрафтов с лимитом 1 000 тыс. Долларов США, ставкой вознаграждения 16.5% годовых и датой закрытия 08 сентября 2010 года. По состоянию на 1 июля 2010 года остаток задолженности Общества по овердрафту, полученному в рамках данной кредитной линии, составил 704,8 тыс. долларов США или 105 728 тыс. тенге. Данная кредитная линия предоставлена без обеспечения.
· АО «Нурбанк» — возобновляемая кредитная линия на 100 000 тыс. тенге, со ставкой вознаграждения 18% годовых, задолженность на 01 июля 2010 года 40 000 тыс. тенге. Дата закрытия до 31 декабря 2010 года.
· АО «Казкоммерцбанк» – кредитная линия с лимитом 13 500 тыс. долларов США, ставкой вознаграждения 18% годовых и датой закрытия 18 июня 2010 года. По состоянию на 01 марта 2010 года Общество задолженности не имеет (таблица 19).
Таблица 19 Структура краткосрочной кредиторской задолженности
| 2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 | |
| Торговая и прочая кредиторская задолженность | ||||
| Авансы полученные | 160 275 | 313 956 | 660 291 | 1 880 668 |
|
Торговая кредиторская задолженность |
487 876 | 597 448 | 534 448 | 314 566 |
|
Кредиторская задолженность связанных сторон |
2 188 902 | 1 665 090 | 358 986 | 1 067 000 |
| Налоги к уплате | 22 416 | 37 799 | 43 347 | 97 794 |
|
Задолженность по заработной плате и социальному налогу |
13 010 | 42 483 | 26 446 | 12 750 |
| Проценты к уплате | 289 101 | 26 006 | 353 553 | 149 200 |
|
Задолженность по неиспользованным отпускам |
40 210 | 56 003 | 38 591 | 15 340 |
|
Оценочные и прочие обязательства в бюджет |
13 979 | 52 376 | 380 761 | 202 596 |
| Всего | 3 215 769 | 2 791 161 | 2 396 423 | 3 739 914 |
* Составлена автором
За 1 квартал 2010 года от реализации получен убыток в размере 164442 тыс. тенге и доход от операционной деятельности – положительный, в размере 2,9 млрд. тенге (таблица 20).
Таблица 20 Финансовые результаты (тыс. тенге)*
| 2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 | |
| Доход от реализации продукции (работ, услуг) | 11 356 834 | 10 428 044 | 10 081 219 | 628 367 |
| Валовый доход | 2 783 956 | 2 751 417 | 4 152 995 | (164442) |
| Доход (убыток) от операционной деятельности | 6 551 658 | 3 109 933 | 5 699 335 | 2 932 581 |
| Чистый доход (убыток) | 4 765 101 | 1 654 591 | 4 397 896 | 2 768 139 |
* Составлена автором
За 2009 годы отмечено незначительное снижение дохода от реализации продукции, при этом себестоимость реализации снизилась на 1 748 403 тыс.тенге или на 23%, что привело к увеличению валового дохода на 1 401 578 тыс.тенге или на 51%. Снижение доходов от реализации произошло в связи со снижением цен на нефтепродукты. За 2009 год получена чистая прибыль в размере 4,4 млрд. тенге, доход от операционной деятельности — положительный, в размере 5,7 млрд. тенге (таблица 21).
Таблица 21 Объемы по видам дохода (тыс. тенге)*
| Доходы | 2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 |
| Нефтепродукты | 10 345 879 | 8 134 802 | 5 600 078 | 337 012 |
| Доля в общей сумме дохода % | 91 | 78 | 56 | 54 |
| Доходы от аренды | 218 544 | 106 746 | 95 106 | 0 |
| Доля в общей сумме дохода % | 2 | 1 | 1 | 0 |
| Реализация металла | 0 | 1 759 134 | 4 218 574 | 261 005 |
| Доля в общей сумме дохода % | 0 | 17 | 42 | 41 |
| Прочее | 792 411 | 427 362 | 167 461 | 30 350 |
| Доля в общей сумме дохода % | 7 | 4 | 1 | 5 |
| Итого | 11 356 834 | 10 428 044 | 10 081 219 | 628 367 |
* Составлена по данным АО «SAT & Company»
Себестоимость реализованной продукции в 2009 году по сравнению с 2008 годом снизилась на 1 748 403 тыс.тенге или на 23% за счет снижения входящих цен на сырье для производства нефтепродуктов и цен на металлолом и вспомогательное сырье для производства металла (таблица 22).
Таблица 22 Анализ расходов и доходов (тыс. тенге)*
| Статьи доходов / расходов | Итого по группе «SAT & Company» |
Отклонения (+); ( — ); |
|
| 2008 | 2009 | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Доходы от реализации, всего | 10 428 044 | 10 081 219 | (346825) |
| Реализация нефтепродуктов | 8 134 802 | 5 600 078 | (2 534724) |
|
Реализация непрерывно-литой заготовки |
1 759 134 | 4 218 574 | 2 459 440 |
| Доход от аренды | 106 746 | 95 106 | (11640) |
| Прочие доходы | 427 362 | 167 461 | (259901) |
| Доходы от прочей деятельности | 4 294 089 | 6 596 176 | 2 302 087 |
| Доход от курсовой разницы | 24 832 | 24 832 | |
|
Доход от реализации основных средств |
0 | 45 159 | 45 159 |
| Доход от реализации инвестиций | 4 166 082 | 1 976 743 | (2 189339) |
|
Доход от списания кредиторской задолженности |
38 412 | 2 049 | (36363) |
| Прочие доходы | 89 595 | 80 527 | (9068) |
|
Доход от выбытия дочерней организации |
0 | 4 466 866 | 4 466 866 |
| Доходы на финансирование | — | 327 075 | 327 075 |
| Проценты по депозитам | — | 3 472 | 3 472 |
|
Амортизация дисконта по дебиторской задолженности |
— | 323 603 | 323 603 |
| Доходы всего | 14 722 133 | 12 537 604 | (2 184529) |
|
в том числе: реализация на экспорт: |
4 783 575 | 7 128 084 | 2 344 509 |
| непрерывно литой заготовки | 1 759 134 | 4 218 574 | 2 459 440 |
| нефтепродуктов | 3 024 441 | 2 909 510 | (114931) |
| Себестоимость реализации | 7 676 627 | 5 928 224 | (1 748403) |
|
Общие и административные расходы |
1 872 530 | 2 082 159 | 209 629 |
|
Расходы по реализации |
1 052 257 | 828 064 | (224193) |
| Прочие расходы | 1 010 786 | 2 139 613 | 1 128 827 |
| Расходы на выплату процентов | 1 521 026 | 1 356 958 | (164068) |
| Расходы, всего | 13 133 226 | 12 335 018 | (798208) |
|
Прибыль от прекращенной деятельности |
19 254 | 0 | 0 |
|
Прибыль (убыток) до налогообложения |
1 608 161 | 4 669 452 | 3 080 545 |
* Составлена автором
2.3 Оценка ликвидности и платёжеспособности предприятия
Показатели ликвидности призваны продемонстрировать степень платежеспособности компании по краткосрочным долгам. Смысл этих показателей состоит в сравнении величины текущих задолженностей предприятия и его оборотных средств, которые должны обеспечить погашение этих задолженностей.
Первой очевидной характеристикой такой возможности может служить разность между величиной оборотных средств и краткосрочных задолженностей, которая носит название «собственные оборотные средства», или «рабочий капитал» (как буквальный перевод английского термина «working capital»). Если величина собственных оборотных средств положительна, то это означает принципиальную возможность погашение текущих задолженностей предприятия его оборотными средствами. «Собственными» эти оборотные средства названы потому, что их финансирование осуществляется с помощью долгосрочных источников и, следовательно, не требуется их быстрого использования для погашения задолженностей.
Величина собственных оборотных средств предприятия АО «SAT &Company» составила на протяжении рассматриваемого периода следующие значения:
3 351108 тыс. тг. на 2008 г.;
4 683410 тыс. тг. на 2009 г.;
5 504646 тыс. тг. на 1 кв. 2010 г.
Такое изменение следует считать положительным, с точки зрения возрастания ликвидности и платежеспособности предприятия. Наблюдая подобную динамику, потенциальный кредитор проникается доверием по отношении к предприятию, как возможному заемщику денежных средств. В то же время, предприятие, имея уменьшающуюся динамику краткосрочных задолженностей, главную часть которой составляет кредиторская задолженность, очевидно, испытывает трудности со своими поставщиками, которые понуждают предприятие расплачиваться преимущественно «живыми» деньгами за поставки сразу же по факту их получения. Это обстоятельство заставляет предприятие искать новые источники преимущественно долгосрочного финансирования, которые могут быть более дорогими по сравнению со стоимостью предоставляемого коммерческого кредита.
Наряду с показателем собственных оборотных средств для характеристики ликвидности часто используют относительные характеристики, которые основаны на отношении всей суммы оборотных средств или какой-либо ее части к величине суммарных краткосрочных задолженностей.
Коэффициент текущей ликвидности (иногда говорят «коэффициент покрытия») представляет собой отношение текущих активов к текущим обязательствам:
. (4)
Этот показатель делает попытку продемонстрировать защищенность держателей текущих долговых обязательств от опасности отказа от платежа. Предполагается, что чем выше этот коэффициент, тем лучше позиции ссудодателей. Представляется, что большее превышение текущих активов над текущими обязательствами поможет защитить претензии ссудодателей, если компания вынуждена будет распродать свои товарно-материальные запасы, и, если возникнут значительные проблемы с погашением дебиторской задолженности.
С другой стороны высокий коэффициент текущей ликвидности может означать, что менеджмент работает недостаточно оперативно. Это может свидетельствовать о наличии неиспользуемых денежных средств, избыточных товарно-материальных запасах, превышающих текущие потребности, и о нерациональной кредитной политике, которая приводит к чрезмерному кредитованию и наличию безнадежных долгов.
Обычно считается, что для большинства предприятий коэффициент текущей ликвидности должен быть на уровне 2, поскольку стоимость текущих активов может сократиться даже на 50%, но, тем не менее, сохранится достаточный запас прочности для покрытия всех текущих обязательств. Слабость этого анализа состоит в том, что с его помощью оценивается главным образом статическое состояние предприятия и при этом предполагается, что предприятие находится на грани ликвидации.
Коэффициент быстрой ликвидности — это более жесткая оценка ликвидности предприятия, по-прежнему в статическом положении. Этот коэффициент рассчитывается с использованием только части текущих активов – денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности, которые сопоставляются с текущими обязательствами:
. (5)
Основная концепция состоит в том, что этот показатель помогает оценить, насколько возможно будет погасить текущие обязательства, если положение станет действительно критическим, при этом исходят из предположения, что товарно-материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидационной стоимости.
Существует еще более жесткая оценка ликвидности, которая допускает, что дебиторская задолженность также не сможет быть погашена в срок для удовлетворения нужд краткосрочных кредиторов. Эту наиболее жесткую оценку ликвидности называют коэффициентом абсолютной ликвидности и рассчитывают по формуле:
. (6)
В рамках углублённого анализа в дополнение к абсолютным показателям рассчитаем ряд аналитических показателей — коэффициентов ликвидности. Для предприятия АО «SAT & Company» значения этих показателей составлены в таблице 23.
Таблица 23 Показатели ликвидности*
| Наименование показателей | 2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 1,3 | 1,5 | 2,7 | 2,4 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 1,0 | 1,4 | 2,0 | 1,9 |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,24 | 0,05 | 1,46 | 1,55 |
| Чистый оборотный капитал (тыс. тенге) | 4 055 855 | 3 351 107 | 4 683 410 | 5 504 646 |
* Составлена автором
Коэффициент промежуточной (срочной) ликвидности показывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам. Обычно рекомендуется, чтобы значение этого показателя было больше 1. По итогам 2009 года коэффициент текущей ликвидности, показывающий достаточность оборотного капитала и стабильность финансового положения Общества, составляет 2,7 при минимальном нормативе 0,7, соответственно у Общества достаточно средств для финансирования текущей деятельности (таблица 23).
Рассмотренные показатели по существу годятся лишь для жесткой оценки на случай катастрофы. С точки зрения деятельности компании целесообразнее проводить анализ ожидаемых в будущем общих поступлений денежных средств, в том числе от продажи основных средств. Соотнесение текущих активов и текущих обязательств обычно охватывает только небольшую долю этих общих возможных денежных поступлений.
2.4 Анализ структуры капитала и финансовой устойчивости
Одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия является стабильность его производственно-хозяйственной деятельности в свете долгосрочной перспективы. Стабильность деятельности валкого предприятия связанна с общей структурой капитала, Степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Дело в том, что многие фирмы предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. А имея стабильную финансовую структуру собственных средств, предприятие имеет возможность притягивать к себе инвесторов.
Показатели структуры капитала имеют предназначение показать степень возможного риска банкротства предприятия в связи с использованием заемных финансовых ресурсов. Действительно, если предприятие не использует заемных средств вообще, то риск банкротства предприятия равен нулю. При увеличении доли заемного капитала увеличивается риск банкротства, так растет объем обязательств предприятия.
В соответствии с протоколом Общего собрания акционеров от 20 ноября 2009 года в рамках увеличения общего количество объявленных акций путем дополнительного выпуска, от акционеров, в счет будущего размещения, получена предоплата, которая по состоянию на 31 декабря 2009 года составила сумму 3 311 665 тыс. тенге.
Таким образом, собственный капитал Общества на 31 декабря 2009 года составил сумму 17 327 629 тыс. тенге, в том числе:
Акционерный капитал 1 884 116 тыс. тенге;
Акции по подписке 3 311 665 тыс. тенге;
Нераспределенный доход 12 131 848 тыс. тенге.
Уставный капитал АО «SAT & Company» на 01 апреля 2010 года составил 1 884 116000 тенге. Общее количество размещенных простых акций 1 000 000 000 штук. За 2009 год собственный капитал увеличился на 7 252 055 тыс.тенге или на 72% по сравнению с 2008 годом и составил 17 327 629 тыс.тенге. Увеличение произошло за счет нераспределенной прибыли в сумме 4 416 2160 тыс.тенге и за счет оплаты акций по подписке. По итогам 1 квартала 2010 года собственный капитал увеличился на 2 619 631 тыс.тенге или на 15,1% по сравнению с началом года и составил 19 947 260 тыс.тенге. Увеличение произошло за счет нераспределенной прибыли [25].
Доля меньшинства – часть прибыли/убытка и чистых активов дочерних компании, приходящаяся на долю в капитале тех компаний, которыми АО «SAT & Company», не владеет, прямо или косвенно, через дочерние компании.
Текущая финансовая устойчивость, как и в долгосрочном плане, характеризуется соотношением собственных и заёмных средств. Нужно заметить, что данный показатель даёт лишь общую оценку финансовой устойчивости.
Необходимо сказать, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Можно сказать лишь одно, что владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и т. д.) предпочитают разумный рост в динамике доли заёмных средств и напротив, кредиторы (поставщики сырья, банки, контрагенты и т. д.) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала.
Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют надежность Общества, способность Общества своевременно рассчитываться с инвесторами по своим обязательствам (таблица 24).
Таблица 24 Показатели финансовой устойчивости*
| Наименование показателей | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 | Методика расчета |
| Коэффициент заемных средств к собственному капиталу (леверидж) | 0,8 | 0,5 | 0,5 | Отношение всех обязательств к собственному капиталу (материнскому) |
| Коэффициент привлечения средств | 0,4 | 0,3 | 0,3 | Отношение суммарных обязательств к суммарным активам |
| Коэффициент финансовой независимости | 0,5 | 0,7 | 0,7 | Отношение суммы собственного капитала к суммарным активам |
| Коэффициент маневренности собственного капитала | 0,3 | 0,3 | 0,3 | Отношение чистого оборотного капитала к собственному капиталу |
| Оборачиваемость кредиторской задолженности, дней | 97,7 | 59,6 | 232,3 | 365 * кредиторская задолженность Доход от реализации |
* Составлена и автором
Показатели структуры капитала отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, т.е. характеризуют степень финансовой независимости Общества от кредиторов. Коэффициенты имеют значения приближенные к оптимальным, что говорит о том, что Общество не зависит от внешних займов и риск неплатежеспособности низкий. Высокий показатель оборачиваемости кредиторской задолженности в 1 квартале 2010 года объясняется низким уровнем дохода от реализации.
2.5 Анализ деловой активности предприятия
Показатели этой группы характеризуют результаты и эффективность текущей основной деятельности предприятия, такой анализ может проводиться как на качественном уровне, так и с помощью количественных критериев. В первом случае неформальными критериями широта оказываемых услуг и рынков сбыта продукции, наличие прогрессивных форм управления и репутация предприятия, условия работы и отдыха работников, вплоть до наличия автостоянки и удобных подъездных путей.
Так как данная дипломная работа заключается в анализе финансового состояния предприятия, то рассмотрим производственно-хозяйственную деятельность анализируемого предприятия в данном аспекте, и дадим количественную оценку позволяющую проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои ресурсы.
По балансу предприятия можно судить о характере используемых компанией активов. Большая сумма накопленной амортизации по отношению к имеющимся недвижимому имуществу, машинам и оборудованию дает основания полагать, что у компании старое оборудование, требующее обновления. Если в балансе появились большие суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые могли быть использованы с большей пользой. Для выявления тенденций в использовании имеющихся у компании ресурсов используется ряд коэффициентов, основанных на соотношении товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.
Коэффициент оборачиваемости активов вычисляется в нескольких вариантах. Могут быть использованы коэффициенты:
· оборачиваемости активов,
· оборачиваемости постоянных активов и
· оборачиваемость чистых активов.
Расчеты этих показателей производятся по формулам:
, (7)
, (8)
. (9)
Чаще всего используется оборачиваемость активов всего и оборачиваемость чистых активов, или нетто-активов. С помощью этих показателей можно определить, какое количество вложенных активов необходимо для обеспечения данного уровня реализации продукции [16, стр. 46].
Управление оборотными активами. Особое внимание при анализе использования активов уделяется ключевым статьям оборотных средств: товарно-материальным запасам и дебиторской задолженности (счетам к получению). Главная цель анализа состоит в том, чтобы установить признаки уменьшения величины или, напротив, избыточного накопления товарно-материальных запасов и счетов дебиторов. Обычно эти статьи баланса сопоставляются с суммой дохода от реализации продукции или услуг или с себестоимостью реализованной продукции, поскольку считается, что эти статьи тесно взаимосвязаны [16, стр. 60].
Только на основе данных баланса трудно дать точную оценку товарно-материальным запасам. Обычно используется средняя сумма товарно-материальных запасов на начало и конец отчетного периода. Иногда бывает целесообразно использовать только показатель на конец отчетного периода, если происходит бурный рост компании и товарно-материальные запасы постоянно увеличиваются для обеспечения быстро растущего объема реализации.
Расчет оборачиваемости товарно-материальных запасов производится по формулам:
. (10)
Иногда оборачиваемость запасов вычисляется в количестве дней, в течение которых происходит продажа или использование в производство и затем продажа ТМС. Для вычисления этого показателя необходимо календарную длительность периода (например, 365 дней в году) разделить на показатель оборачиваемости ТМС за этот период.
Оборачиваемость дебиторской задолженности основывается на сравнении величины этой статьи с чистым объемом продаж. При анализе данного показателя принципиальным является вопрос, соответствует ли сумма неоплаченной дебиторской задолженности на конец отчетного периода сумме продаж в кредит, которая по логике должна оставаться неоплаченной с учетом предоставляемых компанией условий коммерческого кредита. Например, если компания продает с условием оплаты через 30 дней, то обычно сумма дебиторской задолженности должна равняться объему продаж за предыдущий месяц. Если в балансе дебиторская задолженность равняется объему реализации за 40 или 50 дней, это может означать, что ряд клиентов имеет трудности с оплатой счетов или нарушает условия кредита, либо для реализации своей продукции компания была вынуждена увеличить срок оплаты [17, стр. 128].
Данная группа коэффициентов служит измерителем уровня эффективности использования активов, которые имеет компания (таблица 25).
Таблица 25 Показатели эффективности использования активов*
|
Наименование показателей |
2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 | Методика расчета |
|
Оборачиваемость дебиторов, дней |
336,5 | 262,3 | 86,5 | 591,8 |
365*дебиторская задолженность Доход от реализации |
|
Оборачиваемость ТМЗ, дней |
24,6 | 31,0 | 23,0 | 332,7 |
365* остаток ТМЗ Доход от реализации |
|
Коэффициент оборачиваемости активов |
0,5 | 0,6 | 0,4 | 0,02 |
Отношение выручки реализации продукции к стоимости активов |
| Фондоотдача | 6,2 | 2,3 | 2,7 | 0,2 |
Отношение стоимости годового выпуска продукции к стоимости основных средств |
* Составлена автором
В структуре активов наибольшую долю занимает краткосрочная дебиторская задолженность, что является быстрореализуемым активом. Оборачиваемость дебиторской задолженности не завышена, по итогам 2009 года оборачиваемость ДЗ уменьшилась с каждых 262 дней до каждых 86,5 дней. Среднерыночный показатель равен каждые 180-360 дней, получается, что клиенты компании не задерживают выплаты, оборачиваемость дебиторской задолженности в 1 квартале 2010 года не является показательной, так как обычно уровень продаж первого квартала низкий (таблица 25).
2.6 Анализ рентабельности
Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия могут оцениваться с помощью абсолютных и относительных показателей .
Абсолютные показатели позволяют проанализировать динамику различных показателей прибыли за ряд лет. При этом следует отметить, что для получения более объективных результатов следует рассчитывать данные показатели с учетом инфляционных процессов.
Относительные показатели меньше подвержены влиянию инфляции т.к. представляют собой различные соотношения прибыли и вложенного капитала, или прибыли и производственных затрат.
Показатели прибыльности (рентабельности) позволяют дать оценку эффективности использования менеджментом предприятия его активов. Эффективность работы менеджмента определяется соотношением чистой прибыли, определяемой различными способами, с суммой активов, использованных для получения этой прибыли. Данная группа показателей формируется в зависимости от фокуса исследования эффективности [18, стр. 96]. Эксперта могут интересовать эффективности использования оборотных средств, основных активов, собственного капитала и т.д. Исходя их целей анализа, формируются компоненты показателя: величина прибыли (чистая, операционная, прибыль до выплаты налога) и величина актива или капитала, которые порождают эту прибыль. В дальнейшем во избежание терминологического недоразумения будем считать термины «рентабельность» и «прибыльность» синонимами. Следует отметить, что в данном контексте эти показатели имеют смысл английского слова «return on …», что буквально означает «отдача от …», например, «отдача от использования оборотных средств». В нашем варианте это будет звучать как «прибыльность оборотных средств». Именно с этого показателя начнем анализ показателей рентабельности.
Рентабельность оборотного капитала иллюстрирует способность компании получать прибыль от осуществления основной деятельности, т.е. своих обычных хозяйственных операций. Прибыль от основной деятельности исключает элементы прибыли от продажи активов или владения корпоративными правами других предприятий. Поскольку оборотные средства предприятия – это та часть активов, которые непосредственно и практически ежедневно используются в процессе деятельности предприятия, при оценке эффективности их использования целесообразно сопоставить операционную прибыль со средним значением оборотных средств за период. В этом случае мы исключаем из рассмотрения финансовые издержки и налог на прибыль, что является прерогативой всей комплексной (а не только операционной) деятельности предприятия. Расчет данного показателя производится по формуле:
. (10)
Данный показатель сопрягается с показателем оборачиваемости оборотных активов, равным отношению выручки к средней величине оборотных средств за период времени и показателем прибыльности продаж, который в данном случае основан на отношении величины операционной прибыли (т.е. прибыли до выплаты процентов и налога на прибыль, которая не включает прибыль от не основной деятельности).
Рентабельность активов оценивается путем сопоставления чистой прибыли с общей суммой активов по балансу. Этот показатель является одним из наиболее важных для характеристики рентабельности предприятия. Для его обозначения используется специальная англоязычная аббревиатура ROA от английского названия «Return on Assets». Данный показатель наиболее целесообразно рассчитывать по следующей формуле:
. (11)
Поясним происхождения числителя этой формулы. Дело в том, что при формировании активов используются два финансовых источника – заемный и источник собственных средств. По существующему законодательству процентные платежи за использование заемными средствами включаются в число валовых издержек, в то время как доход прямых инвесторов выплачивается из прибыли в виде дивидендов либо остается на предприятии, будучи реинвестированный в дополнительные активы. В то же время, при формировании активов мы не различаем, какой доллар пришел в составе заемных средств, а какой – был внесен собственником предприятия в момент покупки акций. Суть показателя рентабельности состоит в характеристике того, насколько эффективно был использован каждый привлеченный доллар. По этой причине мы должны исключить из рассмотрения доходы, которые являются вознаграждением владельцам капитала, как собственного, так и заемного. Но вознаграждение владельцам заемного капитала уже было учтено при расчете чистой прибыли. Поэтому мы должны исключить из чистой прибыли величину процентных платежей, выплаченных до налога на прибыль. Этим и объясняется появление дополнительного члена в числителе формулы для определения рентабельности активов.
Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия. Данный показатель имеет общепринятую аббревиатуру ROE от английского выражения «Return on Equity». При расчете этого показателя используется чистая прибыль предприятия в сочетании с величиной собственного капитала предприятия. Расчет производится по формуле:
. (12)
Здесь мы не исключаем из рассмотрения процентные платежи, так как при оценке эффективности использования собственного капитала учитывается, в том числе эффективность того, насколько менеджмент предприятия способен эффективно для его владельцев привлекать и использовать заемные денежные средства [19, стр. 150].
Себестоимость реализованной продукции в 2009 году по сравнению с 2008 годом снизилась на 1 748 403 тыс.тенге или на 23% за счет снижения входящих цен на сырье для производства нефтепродуктов и цен на металлолом и вспомогательное сырье для производства металла. Величина EPS по существу претерпела существенного изменения в 2009 г. Значительное уменьшение этого показателя вызвано увеличением стоимости акций в обращении, которое явилось следствием выплаты дивидендов в виде акций (таблица 26).
Таблица 26 Основные финансовые показатели (тыс. тенге)*
| Консолидированные показатели | 2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 |
|
Объем реализованной продукции и оказанных услуг |
11356 834 | 10428 044 | 10 081 219 | 628 367 |
|
Себестоимость реализованной продукции |
8 572 878 | 7 676 627 | 5 928 224 | 792 809 |
| Уставный капитал | 1 884 116 | 1 884 116 | 1 884 116 | 1 884 116 |
| Собственный капитал | 7 971 488 | 10075 574 | 17 327 629 | 19 947 260 |
| Балансовая стоимость активов | 22939 536 | 17682 980 | 25 715 516 | 29 645 296 |
| Чистый оборотный капитал | 4 055 855 | 3 351 107 | 4 583 410 | 5 504 646 |
| Дебиторская задолженность | 14468 490 | 8 676 799 | 16 755 180 | 16 139 672 |
| Кредиторская задолженность | 3 215 769 | 2 791 161 | 2 396 423 | 3 739 914 |
| Займы | 11640 277 | 4 791 689 | 5 770 331 | 5 736 989 |
| Чистая прибыль | 4 765 101 | 1 654 591 | 4 397 896 | 2 768 139 |
|
Чистая прибыль на 1 простую акцию (EPS), тенге |
4,7 | 1,63 | 4,30 | 2,9 |
| Количество акций | 100 000 | 100 000 | 100 000 | 1 000 000 000 |
|
Балансовая стоимость 1 простой акции, тенге |
79 714,88 | 100 755,74 | 173 276 ,29 | 19,9473 |
* Составлена автором
В таблице 27 приведем результаты расчетов основных обобщающих показателей рентабельности анализируемого предприятия.
Таблица 27 Показатели рентабельности*
|
Наименование показателей |
2007 | 2008 | 2009 | 1 кв. 2010 |
| Доходность активов (ROA), % | 20,8% | 9,2% | 17,1% | 9,3% |
| Доходность собственного капитала (ROE), % | 59,8% | 17,2% | 25,4% | 13,7% |
| Доходность продаж (ROS), % | 24,5% | 26,4% | 41,2% | -26,2% |
* Составлена автором
Показатели рентабельности имеют положительное значение за весь период. По итогам 2009 года показатель рентабельности/доходности собственного капитала составил 25,4% (При размере собственного капитала 17 млрд. тенге и 4,4 млрд. тенге чистого дохода). Рентабельность продаж в 2009 году составила 41,2%, доходность активов 17,1%. Отрицательный показатель доходности продаж в 1 квартале 2010 года не является объективным отражением доходности продаж, так как имеет место «сезонность доходности» и в первых кварталах года, как показывает статистика, продажи всегда падают (таблица 27).
3. Основные направления по предотвращению ухудшения финансового состояния
3.1 Факторы, влияющие на финансовое состояние
При анализе финансового состояния предприятия предполагается наличие скрытых общих факторов, влияющих на изменение изучаемых признаков.
Применение факторного анализа позволяет:
— выявить взаимосвязь между признаками исследуемого явления;
— выявить скрытые зависимости в детерминированных и стохастических моделях;
— оценить влияние факторов на результат.
В анализе хозяйственной деятельности под факторами понимается одновременно:
— условия, при которых совершаются хозяйственные процессы, и под влиянием которых формируются анализируемые показатели;
— причины, под влиянием которых изменяется хозяйственный процесс и его результат.
Факторный анализ особенно продуктивен на начальных этапах исследования финансового состояния предприятия, когда необходимо выделить какиелибо предварительные закономерности в исследуемой области. Это позволяет последующий анализ сделать более совершенным по сравнению с анализом на факторах, выбранных произвольно или случайно.
Детализация финансового состояния предприятия на основе взаимосвязей факторов разных порядков до самого исходного позволяет рассчитать влияние на финансовое состояние предприятия даже отдельных хозяйственных операций. Своевременное выявление негативных отклонений будет способствовать принятию оперативных мер по стабилизации финансового состояния предприятия.
Так, существует множество способов «выведения» показателей ликвидности на уровень в районе оптимальных значений. Способами увеличения коэффициента абсолютной ликвидности могут быть:
— увеличение остатка денежных средств при одновременном увеличении объема краткосрочных обязательств;
— увеличение денежных средств при стабильной величине краткосрочных обязательств, т.е. путем простой реструктуризации оборотных активов;
— уменьшение краткосрочных обязательств при стабильной величине остатка денежных средств;
— одновременное уменьшение остатка денежных средств и краткосрочных обязательств;
— увеличение остатка денежных средств при одновременном уменьшении краткосрочных обязательств.
В зависимости от причин отклонений, возникающих в притоках/оттоках денежных средств, финансовой политики предприятия, возможностей и эффективности использования тех или иных рычагов воздействия на потоки в момент образования такой необходимости, нормализовать платежеспособность можно «замедляя/ускоряя» платежный оборот.
Стимулировать приток денежных средств на предприятие можно за счет следующих мероприятий:
— эмиссии акций;
— привлечения дополнительных инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
— продажи некоторого количества финансовых инструментов инвестирования (облигации предприятия и т. д.);
— привлечения долгосрочных и краткосрочных финансовых займов и кредитов;
— отсрочки платежей по кредиторской задолженности;
— снятия средств с депозитных счетов;
— продажи части (или всего «портфеля») инвестиций;
— востребования предоставленных кредитов и займов;
— использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности – учета векселей, факторинга, форфейтинга;
— обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;
— сдачи в аренду, продажи неиспользуемых видов долгосрочного имущества;
— осваивания новых рынков сбыта продукции;
— изыскания возможностей снижения себестоимости (замена материалов на более дешевые, усовершенствование технологии производства, использование элементов учетной политики и т. п.);
Регулировать отток денежных средств можно за счет следующих мероприятий:
— приостановления выкупа собственных акций;
— реструктуризации полученных финансовых кредитов и займов путем перевода сроков погашения на более поздние даты;
— увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;
— осуществления вложения части денежных средств в доходные финансовые активы;
— обеспечения превышения дебиторской задолженности над кредиторской;
— замены приобретения долгосрочных активов, в том числе требующих обновления, на их аренду (лизинг);
— сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;
— отказа от финансового инвестирования;
— снижения суммы постоянных затрат;
— не допускать неоправданных нарушений условий договоров, влекущих уплату штрафов, пени, неустоек;
— недопущения хищений материальных и иных ценностей;
— осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат.
На основе предлагаемого перечня мероприятий по воздействию на потоки денежных средств предприятию следует составлять индивидуальный список путей выравнивания потоков денежных средств с целью сглаживания их объемов на каждом шаге анализируемого периода времени. Аналогично разрабатывается перечень мероприятий по нормализации финансовой устойчивости и увеличению эффективности использования капитала.
Предпринимательская деятельность содержит определенную долю риска, которую должен взять на себя предприниматель, определив характер и масштабы этого риска. В предпринимательской деятельности под «риском» принято понимать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.
Анализируемая компания АО «SAT & Company» так же, как все участники финансовой деятельности, подвержен рискам.
Ввиду того, что Общество осуществляет деятельность на рынке Казахстана, а также за рубежом, результаты ее деятельности подвержены влиянию внешних и внутренних макроэкономических факторов. Нестабильности в регионе, в том числе и в соседних странах, может оказать негативное влияние на ее финансовое положение и результаты работы. Между тем, риски неблагоприятного развития экономики Казахстана представляются на данный момент незначительными. Экономика Казахстана отличается сравнительно высокими темпами роста, которые согласно экспертным прогнозам в среднесрочной перспективе будут относительно стабильными.
В случае неблагоприятного развития в нефтегазовой отрасли, Общество несет в себе возможность ухудшения финансового положения. Способность Общества контролировать подобного рода риски ограничена, но он может принимать максимально возможные меры по их минимизации.
Может быть вероятность ухудшения финансового состояния Общества в результате негативных изменений, которые могут произойти в результате его деятельности, а также в аффилированных с ним структурах. Общество имеет все возможности напрямую влиять на вероятность возникновения этих негативных изменений, а также максимально снижать возможное отрицательное воздействие на свое финансовое состояние в результате этих изменений.
Цели Общества должны соответствовать задачам Казахстана на данном этапе развития, а ее деятельность способствовать развитию и совершенствованию экономики страны в целом.
Для этого приведем ряд задач Общества на разных этапах:
1-й этап деятельности:
· создание многопрофильной группы компаний путем поиска недооцененных, планово-убыточных активов с потенциалом роста в различных отраслях экономики Казахстана, их оценка и приобретение. Активы разделяются на 2 условные группы: а) кратко- и среднесрочные инвестиционные активы, предназначенные для подготовки к продаже на рынке private placement, б) долгосрочные инвестиционные активы – предприятия отраслей концентрации Группы;
· Выработка и применение стратегий роста для приобретенных предприятий: инвестирование в инфраструктуру и менеджмент, улучшение производственных показателей, выход на новые потребительские рынки;
· Продажа кратко- и среднесрочных инвестиционных активов с приростом стоимости, возникшей в результате деятельности Общества в качестве инвестора;
Финансирование деятельности Общества и Группы на данном этапе производить за счет средств, генерируемых в результате текущей инвестиционной деятельности, работы трейдинговых подразделений, и компаний, работающих в сфере услуг, а также за счет привлечения прямых банковских займов;
На 2-й этап деятельности перед Обществом стоят следующие задачи:
· Концентрация деятельности Группы на наиболее перспективных секторах: нефтехимия, торговля нефтепродуктами, металлургия;
· Организация финансирования крупных долгосрочных проектов за счет внутренних ресурсов Группы, образованных в результате продажи непрофильных активов, а также выхода на внутренний рынок капитала;
· Запуск новых производств, вывод их на производственную мощность;
· Обеспечение ликвидности активов Группы, увеличение капитализации путем IPO и продажи неконтрольных пакетов акций.
3.2 Методы управления финансовым состоянием
На любом предприятии, в том числе АО «SAT & Company» по результатам анализа должна быть разработана программа по предотвращению ухудшению его финансового состояния. Эти действия производятся с целью недопущения кризисных ситуаций на предприятии или вывода его из затруднительного положения, если оно все-таки имеет место, путем комплексного использования внутренних и внешних резервов. Конкретные пути повышения экономической эффективности деятельности и улучшение финансового состояния зависят от причин, которые вызвали данные трудности в деятельности и поставленных целей. К числу основных стратегических задач развития любого предприятия в рыночных условиях относятся: оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости; максимизация прибыли; создание эффективного механизма управления предприятием; использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств; обеспечение инвестиционной привлекательности.
Одним из основных направлений деятельности компании является удержания стабильного финансового состояния и увеличение прибыльности и экономической эффективности его деятельности, а именно:
— рост объемов производства продукции;
— повышение цен (увеличение качества продукции, реализация продукции в более оптимальные сроки);
— ускорения оборачиваемости капитала и текущих активов;
— повышения рентабельности и обеспечения безубыточности работы предприятия;
— реализация продукции на более выгодных рынках сбыта.
Необходимо создать инструменты эффективного управления финансовым состоянием. Сохранять устойчивость компании для стабильного роста доходов над расходами. Финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости. Она характеризуется способностью предприятия эффективно использовать финансовые ресурсы для обеспечения бесперебойного процесса производства и реализации продукции, т.е. финансовая устойчивость характеризуется состоянием распределения финансовых ресурсов и эффективностью их использования по отношению к затратам.
Для данного блока анализа решающее значение имеет вопрос о том, какие показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. В условиях рынка балансовая модель, из которой исходит анализ, имеет вид:
F + Eз + Rд = Ис + Скк + Сдк + Ко + Rp, (13)
где F — основные средства и вложения;
Eз — запасы и затраты;
Rд — денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты (ДЗ) и прочие активы;
Ис — источники собственных средств;
Скк — краткосрочные кредиты и займы;
Сдк — долгосрочные кредиты и займы;
Ко — ссуды, не погашенные в срок;
Rp — расчеты (КЗ) и прочие пассивы.
Учитывая, что для эффективной деятельности предприятия долгосрочные кредиты и заемные средства должны направляться преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, преобразуем исходную балансовую формулу:
Eз + Rд = ((Ис + Сдк)–F) + (Скк + + Ко + Rp), (14)
Отсюда можно сделать заключение, что при условии ограничения запасов и затрат величиной ((Ис + Сдк)–F):
Eз <= Ис + Сдк – F, (15)
будет выполняться условие платежеспособности предприятия, т.е. денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты с дебиторами покроют краткосрочную задолженность предприятия (Скк + Ко + Rp):
Rд >= Скк + Ко + Rp. (16)
Очевидно, что при росте полной себестоимости, а следовательно, и при росте материальных запасов и затрат и дебиторской задолженности, будет выполняться только второе ограничение. Для выполнения первого неравенства необходимо снижение величины материальных затрат в балансе, что невозможно при росте себестоимости [23, стр. 226].
Можно сделать вывод, что в целом рост полной себестоимости отрицательно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Увеличивается величина материальных затрат и снижается способность предприятия покрывать затраты собственными средствами, ему приходится брать краткосрочные кредиты и займы. Для нормальной финансовой неустойчивости величина привлекаемых краткосрочных кредитов не должна превышать суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат). В тоже время из-за роста величины активных расчетов возможно покрытие некоторой доли краткосрочной задолженности предприятия.
Система защитных финансовых механизмов при угрозе банкротства зависит от масштабов кризисной ситуации. При легком финансовом кризисе достаточно нормализовать текущую финансовую деятельность, сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств. Глубокий финансовый кризис требует полного использования всех внутренних механизмов финансовой стабилизации. Полная финансовая катастрофа предполагает поиск эффективных форм санации, в противном случае — ликвидация предприятия.Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление платежеспособности путем проведения определенных инновационных мероприятий. По результатам анализа должна быть выработана генеральная финансовая стратегия и составлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из «опасной зоны» путем комплексного использования внутренних и внешних резервов.
Для сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может попытаться пополнить его за счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса и это тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах чаще всего прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия.
Один из путей предотвращения банкротства акционерных предприятий — уменьшение или полный отказ от выплаты дивидендов по акциям при условии, что удастся убедить акционеров в реальности программы финансового оздоровления и повышения дивидендных выплат в будущем.
Важным источником финансового оздоровления предприятия является факторинг, т.е. уступка банку или факторинговой компании права на востребование дебиторской задолженности, или договор-цессия, по которому предприятие уступает свое требование к дебиторам банку в качестве обеспечения возврата кредита.
Одним из эффективных методов обновления материально-технической базы предприятия является лизинг, который не требует полной единовременной оплаты арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования. Использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям позволяет оперативно обновлять оборудование и вести техническое перевооружение производства.
Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести предприятию высокий доход, также является одним из резервов финансового оздоровления предприятия.
Этому же способствует и диверсификация производства по основным направлениям хозяйственной деятельности, когда вынужденные потери по одним направлениям покрываются прибылью от других.
Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства и т.д.
С целью сокращения расходов и повышения эффективности основного производства в отдельных случаях целесообразно отказаться от некоторых видов деятельности, обслуживающих основное производство (строительство, ремонт, транспорт и т.п.), и перейти к услугам специализированных организаций.
Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной работы за счет более полного использования производственной мощности предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и потерь. Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения:
— внедрению прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий;
— использованию вторичного сырья;
— организации действенного учета и контроля за использованием ресурсов;
— изучению и внедрению передового опыта в осуществлении режима экономии;
— материальному и моральному стимулированию работников за экономию ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь.
В особо тяжелых случаях необходимо провести реинжиниринг бизнес-процесса, т.е. коренным образом пересмотреть производственную программу, материально-техническое снабжение, организацию труда и начисление заработной платы, подбор и расстановку персонала, управление качеством продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции, инвестиционную и ценовую политику и другие вопросы.
При рассмотрении параметров, влияющих на инвестиционную привлекательность акций, становится ясно, что большая часть рисков и размеры доходов зависят именно от того, насколько устойчиво финансовое состояние предприятия. Размер дивидендов обусловлен, прежде всего, рентабельностью предприятия, т.е. возможностью аккумуляции такого объема прибыли, который без ущерба для деятельности эмитента может быть выплачен собственникам, и только потом — от дивидендной политики, т.е. от конкретных особенностей перераспределения полученных предприятием доходов. Внедивидендный доход также является производной от финансового положения эмитента: денежные потоки, которые приносят многочисленные выгоды банкам, через которые они проходят, возможности оптимизации налогообложения, объемы прибыли, которые переводятся (нередко, противозаконными методами) в связанные фирмы, — все это максимизируется только при наличии финансового «здоровья» предприятия, обеспечивающего внедивидендный доход своим владельцам. Компания, близкая к банкротству, напротив, будет стремиться привлечь дополнительные ресурсы (доход по которым будет выплачен в лучшем случае через длительный промежуток времени) от своих акционеров, повысит их риски в том случае, если последние будут связаны с такой компанией кредиторскими или производственными отношениями. Финансово неустойчивые предприятия могут резко ухудшить состояние холдинга, в который они входят.
Несмотря на кризис, который поставил многие фирмы на грань выживания, существует возможность стабилизации и даже улучшения их финансового состояния при помощи постановки грамотного финансового менеджмента.
Рыночные показатели акций предприятий (цены, ликвидность, объемы сделок) также, на наш взгляд, все больше начинают зависеть от финансового состояния предприятия. Максимизация рыночной оценки компании, которая отражается в ценах акций, является фактически главной целью менеджмента и акционеров. В экономике развитых стран стабильно устойчивое финансовое положение фирмы является необходимым условием поддержания высоких цен на ее акции, рост цен напрямую связан с увеличением прибыльности эмитента. Такой рыночный параметр акций, как ликвидность, является в значительной степени результатом оценки их инвестиционной привлекательности для большого количества инвесторов, а она, в свою очередь, зависит от финансового состояния, определяющего доход и риски. Однако, в среде практиков, работающих на рынке ценных бумаг, существует мнение, что связь между финансовым положением эмитентов и котировками их бумаг отсутствует полностью, т.к. падение цен на фондовом рынке не изменило состояния эмитентов. На наш взгляд, это не совсем так: кризис привел к ухудшению состояния предприятий (за исключением, пожалуй, экспортоориентированных), но без непосредственного воздействия фондового рынка. А падение цен на акции отразило не только возросшие макроэкономические риски, но и перспективу последующего ухудшения положения эмитентов, которая может быть различной «степени тяжести» — от банкротства до невозможности выплаты дивидендов.
Вторым важнейшим источником дохода (кроме изменения курсовой стоимости бумаг) на развитых рынках ценных бумаг является дивидендный доход. Дивидендная политика, заключающаяся в оптимизации пропорций распределения прибыли на потребляемую акционерами и капитализируемую части с целью роста рыночной стоимости компании, является одной из важнейших составных частей общей финансовой стратегии акционерного общества. Процесс разработки дивидендной политики может включать несколько этапов:
1) Оценку факторов, влияющих на размеры, сроки и саму целесообразность выплаты дивидендов.
2) Выработку типа дивидендной политики с учетом данных факторов и в соответствии с общей финансовой стратегией АО.
3) Оценку эффективности дивидендной политики и ее коррекцию по результатам оценки.
Среди факторов, влияющих на дивидендную политику, можно выделить следующие:
А). Факторы, характеризующие потребности предприятия в дополнительном финансировании (например, разработка новых инвестиционных проектов, необходимость увеличения капитала для оказания противодействия поглощению со стороны конкурента, необходимость платежей по ранее взятым кредитам и т.п.).
Б). Факторы, характеризующие возможности предприятия привлекать финансовые ресурсы из внешних источников или использовать дополнительные внутренние источники:
· способность предприятия увеличить объем прибыли путем реструктуризации производства, сокращения непроизводительных затрат, снижения себестоимости продукции, достаточность резервов, сформированных в предшествующем периоде, и т.д.;
· стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;
· стоимость привлечения дополнительного заемного капитала в различных формах (товарный, вексельный, банковский кредит, облигационный заем).
Формирование основных типов дивидендной политики (консервативного, умеренно консервативного, агрессивного), выработанных мировой практикой, связано с существованием нескольких теорий влияния размера выплачиваемых дивидендов на цены акций (рыночную стоимость компании) и благосостояние акционеров. Кратко перечислим данные теории и покажем их связь с формированием дивидендной политики на практике.
1) Известная теория Модильяни-Миллера утверждает, что при соблюдении ряда условий дивидендная политика не оказывает на рыночную стоимость предприятия и доходы его владельцев никакого воздействия ни в текущем периоде, ни в перспективе, т.к. эти параметры зависят от суммы всей формируемой прибыли, а не только ее распределяемой части. Но поскольку теория действует только при наличии ряда ограничений, которые в реальности отсутствуют (например, отсутствие налогообложения), на практике она неприменима.
2) «Теория предпочтительности дивидендов», авторами которой являются Д. Гордон и Д. Линтер, показывает, что каждая единица дохода, выплаченная инвесторам в виде дивидендов, уже очищена от риска и поэтому стоит больше, чем доход, получение которого отложено на будущее. Следовательно, максимизация дивидендных выплат предпочтительнее капитализации дохода. Возражения противников данной теории в основном сводятся к тому, что использовать аргумент наличия фактора риска нельзя, т.к. выплаченные дивиденды акционер реинвестирует в акции данного или другого предприятия. Фактор риска учитывается индивидуально каждым инвестором и зависит от общего уровня риска хозяйственной деятельности, а не от характеристик дивидендной политики.
3) «Теория минимизации дивидендов» (теория налоговых предпочтений) заключается в том, что эффективность дивидендной политики определяется возможностью минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим выплатам собственникам. Вследствие того, что на западе налогообложение дивидендов, как правило, выше, чем будущих доходов (с учетом ставки налогообложения, фактора текущей стоимости денег), предпочтительна капитализация дивидендов. Однако такая политика может не устроить многих мелких акционеров, нуждающихся в текущих выплатах.
4) «Сигнальная теория дивидендов» (или «сигнализирующая») рассматривает уровень дивидендных выплат как существенный фактор влияния на рыночную стоимость акций, т.к. многие методы определения текущей стоимости акций используют в качестве составляющей расчетов именно величину ранее выплаченных дивидендов и их прогноз на будущий период. Таким образом, рост дивидендных выплат определяет рост расчетной цены акции при принятии решения о ее покупке, а это влечет увеличение рыночных цен, что приносит дополнительный доход акционерам при их продаже акций. Кроме того, выплата солидных дивидендов «подает сигнал» рынку о том, что фирма находится на подъеме. Но данная теория применима в том случае, если рынок информационно прозрачен и «передает сигналы» большому количеству участников рынка с минимальными издержками, что в российских условиях затруднено.
5) «Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров» («теория клиентуры») утверждает, что компания должна осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров. Если основной состав акционеров заинтересован в получении дивидендов, то именно эту дивидендную политику следует предпочесть предприятию. Акционеры, несогласные с такой практикой, реинвестируют капитал в другие компании, и состав акционеров станет однородным [29].
В нашей практике желание акционеров (особенно, мелких) продать свои акции может остаться нереализованным в силу неликвидности большинства акций.
С нашей точки зрения, наиболее интересна и применима на практике «сигнальная теория дивидендов», несмотря на требование возможно большей информационной прозрачности рынка. Возможности использования данной теории существуют даже на информационно закрытом рынке в том случае, если компания стремится стать прозрачной для инвесторов и регулярно выдает информацию о различных сторонах своей деятельности, в том числе и выплате дивидендов или капитализации прибыли. Учитывая то, что большинство предприятий находится в тяжелейшем финансовом состоянии и т.н. «дивидендная история» у большинства из них отсутствует, эмитент, регулярно производящий даже небольшие выплаты, может обеспечить себе хорошие перспективы привлечения капитала в будущем.
Сохранить прибыль в своем распоряжении, обеспечив тем самым необходимый рост, компания может капитализировать дивиденд, произведя его выплату акциями новой эмиссии. В этом случае, для инвесторов кроме гарантии сохранения своей доли в АО плюсами являются отсутствие комиссионных и более низкая цена, чем на вторичном рынке.
Инвестиционные качества акций являются производной, прежде всего, от состояния эмитента, однако оценка этих качеств, происходящая на рынке, формируется его участниками под воздействием большого количества политических, макроэкономических факторов и интересов (и возможностей) самих инвесторов. Таким образом, для улучшения инвестиционной привлекательности своих ценных бумаг эмитенту недостаточно уделять внимание только собственному финансовому состоянию. Необходимо воздействие непосредственно на уровне ценных бумаг путем:
а) увеличения количества акций в обращении за счет новой эмиссии;
б) установления параметров эмиссии;
в) консолидации;
г) дробления;
д) прямых операций на вторичном рынке ценных бумаг:
— осуществления выкупа у инвесторов напрямую, без участия посредников;
— заключения соглашений с маркет–мейкерами.
Новая эмиссия может способствовать достижению целей предприятия, но может и нанести ему существенный вред. Приток на рынок большего количества акций в результате непродуманного размещения дополнительных эмиссий резко ухудшает конъюнктуру рынка и снижает стабилизировавшийся уровень цен. С помощью новых выпусков возможно изменение состава и структуры владельцев компании, что в дальнейшем отразится на ее деятельности. Теоретически, реакцией рынка на новую эмиссию становится падение цен, пропорциональное увеличению количества акций. На практике это не всегда так — многое зависит от конъюнктуры рынка, ликвидности, скорости притока новых акций на рынок. Способом, позволяющим существенно снизить неопределенность реакции рынка на новую эмиссию, является предложение инвестором прямой покупки акций, когда количество выпускаемых акций соответствует заявкам потенциальных покупателей. Эти условия должны обеспечить им более выгодную цену и/или большее удобство приобретения, чем на открытом рынке.
Эмиссионная политика предприятия должна стать одной из важнейших составных частей общей политики формирования финансовых ресурсов и обеспечивать привлечение средств из внешних источников наиболее эффективным образом. Для этого необходима качественная аналитическая работа по исследованию рынка ценных бумаг и позиций акций предприятия на этом рынке, четкое осознание целей эмиссии и сопоставление планируемого положительного результата от размещения дополнительных выпусков ценных бумаг с затратами на него.
Установление параметров эмиссии, таких как номинал, цена и условия размещения, размеры дивидендов по привилегированным акциям, могут оказать как положительное, так и отрицательное воздействие на инвестиционную привлекательность. В зависимости от целей эмитента можно привлечь или наоборот отсечь определенный тип инвесторов. Например, цена размещения, установленная на чрезмерно высоком уровне, может отпугнуть инвесторов, особенно мелких. Если рыночная оценка акций предыдущих выпусков существенно, ниже цены размещения, эмитент вообще рискует не продать новый выпуск. Вместе с тем, это хорошая возможность не допустить внешних по отношению к предприятию инвесторов к управлению компанией. Невозможность продажи акций по установленной цене размещения может спровоцировать сброс «старых» выпусков большим количеством инвесторов. Кроме того, не полностью размещенный выпуск акций не позволяет сформировать уставный фонд в запланированных размерах. Если же, напротив, цена размещения окажется, ниже той, по которой возможно было бы реализовать их на рынке, разница в ценах достанется посредникам и спекулянтам, работающим на фондовом рынке, а не предприятию. Мы видим, что процесс установления цены размещения требует глубокого анализа фондового рынка и потенциальных инвесторов. Можно рекомендовать следующее:
1) Исследование цен на собственные акции, выявление трендов и корреляций с внешними (политическими, налоговыми и т.п.) факторами, изменениями в финансовом состоянии и дивидендной политике эмитента. Выявление уровня чувствительности цен на акции эмитента к изменению их объема, обращающегося на вторичном рынке в результате новой эмиссии;
2) Оценку емкости рынка и потенциального спроса инвесторов (возможно на примере эмитента — аналога по большинству производственных, финансовых и т.п. параметров);
3) Расчет по различным сценариям возможных цен реализации акций. Оценку целесообразности эмиссии и выбор момента ее осуществления. Установление цены размещения;
4) Анализ результатов эмиссии по составу инвесторов, количеству и ценам купленных ими бумаг, динамики цен на вторичном рынке, оценку стоимости собственного капитала для фирмы.
Акционерное общество, в соответствии с законодательством, вправе произвести консолидацию или дробление размещенных акций, при которых в устав вносятся соответствующие изменения относительно номинальной стоимости и количества объявленных акций общества. В результате консолидации две или более акции конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа). В случае образования при консолидации дробных акций последние подлежат выкупу обществом по рыночной стоимости. Дробление размещенных акций общества производится путем конвертации одной акции общества в две или более акций той же категории (типа). Данные операции обеспечивают доступ или, напротив, отсечение мелких держателей. Особенно важно, что это касается не только будущих инвесторов, но и уже существующих акционеров, которые фактически могут быть принуждены к продаже дробных частей своих акций или, наоборот, — становятся владельцами большего их количества. Все эти изменения вызывают движение цен на вторичном рынке акций.
Прямые операции на рынке ценных бумаг с собственными акциями связаны с повышением ликвидности и управлением ценами.
Ликвидность является одним из важных показателей инвестиционной привлекательности акций, на которую может воздействовать эмитент. Наиболее распространенные способы управления ликвидностью акций со стороны эмитента связаны с их выкупом, который может производиться самим акционерным обществом или независимой компанией – маркет-мейкером. Маркет-мейкер – компания, выставляющая двусторонние котировки на покупку и продажу ценных бумаг, причем «спрэд» (разница) между этими котировками не превышает некой, твердо установленной величины. Котировки являются «твердыми» для других участников рынка, то есть маркет-мейкер обязан совершать сделки по заявленным ценам. Тем самым у участников рынка появляется возможность продать или купить данные ценные бумаги. Поддержание котировок вокруг запланированного ценового уровня требует определенных средств, поскольку компания маркет-мейкер должна будет проводить покупку бумаг, чтобы не допустить падения цены, а также наличия определенного пакета акций, чтобы поддержать продажу. Размер такого фонда поддержания ликвидности может быть определен с помощью специальных исследований. Причем его формирование может осуществляться как за счет денежных средств и ценных бумаг, так и за счет дебиторской задолженности предприятия. Такой подход позволит не только оздоровить активы предприятия, но и получить определенный рыночный процент от вложенных средств, которые обращаются на рынке. Для того чтобы остановить падение цен на рынке, маркет-мейкеры или заинтересованные брокеры на западе часто используют прием, называемый «стабилизацией», который проводится в виде массированной скупки акций по цене выше рынка. Поскольку такие операции могут считаться умышленной манипуляцией рынком или намеренным м в заблуждение, о таких действиях предупреждают заранее (например, в Великобритании на экране внебиржевой торговой системы появляется значок S).
Для определения ликвидности инвестор и эмитент могут использовать следующие показатели:
1) Количество маркет-мейкеров по акциям;
2) Спрэд цен продажи и покупки (максимальной цены покупки и минимальной цены продажи). Минимальный спрэд указывает на активность совершения сделок по данному виду бумаг, а, следовательно, на возможность быстрой продажи по справедливой рыночной цен;
3) Срок реализации крупного пакета акций, который не влечет резкого падения цены на них (объем пакета измеряется в процентах от объема рынка данного инструмента, а резким падением цены считается ее уменьшение на 1%).
Ежедневный объем сделок с данными акциями относительно объема сделок на рынке в целом.
Финансовые инструменты с низким риском, а, следовательно, и доходностью, пользуются спросом как у консервативных инвесторов (которые держат в них большую часть портфеля), так и у спекулянтов (которые формируют из них незначительную часть портфеля с целью диверсификации рисков). Таким образом, если на рынке преобладают средства рисковых инвесторов, снижение кредитного рейтинга эмитента, влекущее за собой рост риска и доходности, повысит ликвидность рынка. Изменение состава потенциальных покупателей является, в частности, следствием изменения надежности финансового инструмента.
Итак, улучшение или уходщение финансового состояния АО, во многом зависит от инвестиционной привлекательности ценных бумаг и от его усилий по управлению параметрами собственных акций. Реальное финансовое состояние и действия менеджмента компании отражаются в ценах акций только тогда, когда участники рынка получат информацию об этом, или тогда, когда они смогут спрогнозировать изменения положения компании (но для этого также необходима историческая информация об объекте инвестирования).Покупатели на фондовом рынке оценивают их в зависимости от информации, которая имеется в их распоряжении. Таким образом, можно с полным основанием считать, что именно информация, отражающая финансовое состояние предприятия и события, влияющие на него и рыночные цены акций, обработанная инвестором, полностью формирует его представление о доходах и рисках.
. (15)
Изучение влияния информации на поведение фондового рынка приводит к выводу о том, что отсутствие информации о событии, касающемся эмитента, у участников рынка сохраняет цены на прежнем уровне, что эквивалентно ситуации, когда события не происходило вовсе. Поток положительной информации о предприятии, даже в отсутствии таких событий, напротив, меняет цены на акции таким образом, как будто событие происходило в действительности. Наблюдения за реакцией участников рынка на экстремальную информацию показывают, что им свойственно чрезмерно сильно реагировать на новую информацию и недооценивать при этом старую. На практике это означает, что в ответ на положительную информацию цены растут сильнее, чем следовало бы, а после негативных сообщений падают больше, чем можно было бы предположить. После оценки информации и некоторого успокоения участников рынка следует ценовая коррекция, которая будет тем сильнее, чем больше было предыдущее экстремальное движение цен [29]. Таким образом, давая информацию, эмитент может регулировать курс своих акций в любом направлении. Новости о событиях, имеющих отношение к эмитенту, оказывают на курс его акций воздействие, сила и направление которого зависит от:
— широты распространения этих данных среди участников рынка;
— доверия к этой информации;
— особенностей индивидуального поведения участников рынка (целей, текущего состояния портфеля, восприятия и анализа поступившей информации).
Наличие информации о предприятии иногда может оказаться важнее его реального состояния, чем вполне может воспользоваться как эмитент, так и его маркет-мейкер.
В странах с развитой рыночной экономикой практически все компании, желающие разместить свои ценные бумаги на открытом рынке, работают с фирмами, оказывающими услуги по разработке и реализации программы взаимоотношений с инвесторами, имеющей целью повышение интереса инвесторов к данным ценным бумагам (investor relabition). К этим мерам по повышению интереса инвесторов можно отнести подготовку фундаментальных исследований по акциям данного предприятия, проведение презентаций, так называемых «road-show» для потенциальных отечественных и иностранных инвесторов. В некоторых случаях, когда количество обращающихся на рынке акций мало, имеет смысл проведение дополнительных эмиссий. Для повышения интереса иностранных инвесторов проводится выпуск ADR (GDR). Работа с потенциальными и существующими инвесторами с целью улучшения взаимоотношений с ними направлена на сближение их по ряду основополагающих позиций и должна строиться на основе специальной программы и, как правило, при активном участии специалистов по связям с общественностью.
Цели реализации программы такого рода:
— Убеждение заранее определенного круга инвесторов (необходимого эмитенту) в целесообразности инвестиций в данные бумаги.
— Оптимизация условий продажи ценных бумаг с точки зрения эмитента (ценовые и прочие характеристики).
— Создание благоприятной среды для последующих операций с акциями данного эмитента.
— Поддержание отношений с существующими инвесторами с целью сохранения их участия в АО.
Абсолютная информационная прозрачность эмитента — то, к чему всегда стремится инвестор. Однако на российском рынке одним из распространенных нарушений прав (которое считается многими участниками рынка относительно безобидным) является сокрытие эмитентом важной информации и особенно — о своем финансовом состоянии. Инсайдерская информация нередко полностью определяет динамику цен.
В заключение можно отметить, что эффективность регулирования эмитентом рынка собственных акций увеличивается с ростом оборотов и количества участников рынка.
Заключение
В период мирового финансового кризиса, перед предпринимателями и руководителями предприятий встает множество вопросов:
— как рационально организовать финансовую деятельность предприятия для его дальнейшего процветания;
— как повысить эффективность управления финансовыми ресурсами;
— насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение определенного периода.
На эти и многие другие жизненно важные вопросы может дать ответ объективный финансовый анализ, так как его результаты характеризуют финансово состояние предприятия.
Результаты деятельности данного конкретного предприятия интересуют самых различных людей. Основные заинтересованные группы – это собственники (инвесторы), руководители компании, кредиторы, работники компании, рабочие организации (профсоюзы), правительственные учреждения и общество в целом, как потенциальные инвесторы и потребители разнообразных социальных благ, генерируемых данным предприятием.
Результаты анализа финансового состояния предприятия помогают правильно распределять финансовые ресурсы предприятия, так как от этого зависит вся его дальнейшая деятельность. Это связано с тем, что финансовая устойчивость предприятия предполагает такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления доходов над расходами. В условиях рынка она требует, прежде всего, стабильного получения дохода от реализации продукции, выполненных работ, оказанных услуг, причем достаточного по своим размерам, чтобы расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами, работниками и другими. Одновременно для развития предприятия необходимо, чтобы после совершения всех расчетов и выполнения всех обязательств у него оставался доход позволяющий развивать производство, модернизировать его материально-техническую базу, улучшать социальный климат.
Таким образом, финансовое состояние определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям. Наилучшим способом объективной достоверной оценки финансового состояния предприятия является его анализ, который позволяет отследить тенденции развития предприятия, дать комплексную оценку выполнения плана по поступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшения финансового состояния предприятия на основе изучения причинно-следственной взаимосвязи между разными показателями производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Данные финансового анализа используются для прогнозирования возможных финансовых результатов, экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработки моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов; разработки конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепления финансового состояния предприятия.
В ходе написания дипломной работы был изложен материал, описывающий сущность, структуру, информационную базу финансового анализа, а также представлена методика расчета показателей анализа с использованием реальных данных производственно-коммерческого предприятия АО «SAT & Company». На основе исследования деятельности предприятия АО «SAT & Company» за 2008- 1 кв. 2010 год разработана реальная картина финансового состояния предприятия и ее изменение в течение анализируемого периода.
В первой главе данной работы был показан механизм формирования финансовых ресурсов предприятия, составляющих основу экономического потенциала государства. Основным источником финансовых ресурсов действующих предприятий выступает выручка от реализации продукции, услуг, работ. В процессе перераспределения выручки отдельные её части принимают форму доходов и накоплений.
В главе второй, занимающей большую часть работы, было обследовано действующее предприятие и его финансовое положение. В ходе работы было установлено реальное положение дел на предприятии; выявлены изменения в финансовом состоянии и факторы, вызвавшие эти изменения.
В третьей главе был составлен и проанализирован некоторые основные тенденции улучшение финансового состояния, а так же его поддержание в устойчивом состоянии. Были даны рекомендательные предложение по проведению дивидендной политики в качестве эмитента рынка ценных бумаг.
Исследования показали, что деятельность предприятия финансируется за счет собственных средств. Баланс предприятия можно считать в достаточной мере ликвидным. Произведенные расчеты оборачиваемости элементов текущих активов привели к выводу, что руководство предприятия в достаточной мере использует имеющиеся резервы, т. к. изменение скорости оборота отражает повышения производственно-технического потенциала предприятия.
Анализируя структуру баланса акционерного общества «SAT & Company», мы видим, что в 2009 г. наибольший удельный вес в структуре активов занимают долгосрочные активы, их величина составляет 71%. Текущие активы составляют 29%. В состав долгосрочных активов входят основные средства, которые на конец года уменьшились на 905652 тыс. тенге. Долгосрочные инвестиции сократились на 78%, что составляет 2 048156 тыс. тенге (таблица 11).
Если по долгосрочным активам наблюдается увеличение, то по текущим активам – спад.
Сумма оборотных средств предприятия уменьшилась на 26% (таблица 11). Это уменьшения произошло главным образом за счет дебиторской задолженности. В то же время общая сумма денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг увеличилась на 3250444 тыс. тенге. Общая сумма активов предприятия увеличилась на 8 032536 тыс. тенге, в то время как сумма краткосрочных обязательств уменьшилась вдвое (таблица 12). Но виден значительный рост долгосрочных обязательств. Увеличение общей суммы активов произошло исключительно за счет увеличения нераспределенной прибыли: компания эмитировала новые финансовые инструменты, и не увеличивала задолженности.
По итогам 3 месяцев 2010 года активы составили 29,6 млрд. тенге и возросли на 15% по сравнению с началом года. Увеличение произошло за счет роста остатка денег на счетах. Деньги поступили от акционеров в качестве предварительной оплаты за акции Общества, по которым идет подготовка к размещению.
Анализируя структуру обязательств, мы видим, что сумма обязательств на 31.12.09 год составила 8,4 млрд. тенге или 33% от пассивов и увеличились на 0,78 млрд. тенге или на 10,3 % по сравнению с 2008 годом (таблица 22). Причем увеличились долгосрочные обязательства на сумму 4.6 млрд. тенге (или в 5,4 раза) за счет размещения облигационного займа и уменьшились краткосрочные обязательства на сумму 3,8 млрд. тенге, или на 59,0% за счет погашения кредитов банка и кредиторской задолженности. По итогам за 1 квартал 2010 года обязательства увеличились на 1,3 млрд. тенге или на 15,6% по сравнению с началом года. Обязательства увеличились за счет увеличения кредиторской задолженности.
По итогам 2009 года коэффициент текущей ликвидности, показывающий достаточность оборотного капитала и стабильность финансового положения Общества, составляет 2,7 при минимальном нормативе 0,7, соответственно у Общества достаточно средств для финансирования текущей деятельности (таблица 27).
Анализ финансовой устойчивости предприятия показал, что финансовое положение предприятия относительно устойчиво, но все-таки оно улучшается. Это происходит в результате того, что увеличивается собственный капитал предприятия и собственные оборотные средства.
АО «SAT & Company» необходимо и в дальнейшем поддерживать устойчивое финансовое состояния в период кризиса. Приобретать более ликвидные активы, повышать показатели рентабельности. Проводить правильную дивидендную политику. Содействовать развитию и совершенствованию экономики Казахстана путем создания конкурентоспособных производств, способствовать долгосрочному экономическому росту, социальной стабильности, содействовать процветанию и прогрессу, обеспечивать сохранение благоприятной окружающей среды и рациональное использование природных ресурсов.
Список использованных источников
1 Ковалев В.В. Управление финансами – Москва: ФБК – ПРЕсс, 2008.
2 Ковалев В.В. Финансовый анализ – Москва: Финансы и статистика, 2006.
3 Панков Д.А. Современные методы анализа финансового положения. Минск: ООО «Профит», 2005.
4 Артеменко В.Г., Беллендир М.Ф. Финансовый анализ – Москва: ДИС, 2007.
5 Райн Б. Стратегический учет для руководителей. – М.: Издательское объединение «ЮНИТИ», 2008.
6 Ефимова О.В. Финансовый анализ – Москва: Бухгалтерский учет, 2009.
7 Нидлз Б., Андерсон Х. Принципы бухгалтерского учета – Москва: Финансы и статистика, 2006.
8 Любушин Н.П., Лещева В.Б. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия – Москва: ЮНИТИ, 2000.
9 Бернcтайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. – М.: «Финансы и статистика», 2006.
10 Карлин Т.П., Макмин А.Р., Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP). – М.: Инфра, 2008.
11 Финансовый менеджмент, Carana Corporation – USAID – RPC. – М.: 2008.
12 Дюсембаев К.Ш. Анализ финансового положения предприятия – Алматы: Экономика, 2008.
13 Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартами GAAP. – М.: Дело, 2008.
14 Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия – Москва: Центр экономики и маркетинга, 2007.
15 Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия – Москва, 2007.
16 Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент, в 2-х томах. – СПб.: «Экономическая школа», 2007.
17 Майданчик Б.И. и др. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Москва: ЮНИТИ, 2009.
18 Баканов М.И., Шеремет А.Д. »Теория экономического анализа» – новое, доп. и перераб – Москва: »Финансы и статистика», 2001.
19 Богатко А.Н. »Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта» – Москва: »Финансы и статистика», 2004.
20 Баканов М.И., Шеремет А.Д. »Теория экономического анализа» – новое, доп. и перераб – Москва: »Финансы и статистика», 2001.
21 Алборов Р.А., Аудит в организациях, промышленности, торговли и АПК-Москва, «Дело и Сервис», 2000 г.
22 Карлин Т.Р. Анализ финансовых отчетов – Москва: Инфра-М, 2007.
23 Козлова О.И. и др. Оценка кредитоспособности предприятий. Москва: АО «АРГО», 2003.
24 Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия – Москва, 2007.
25 Грюнинг Х, Коэн М., Международные стандарты финансовой отчетности. – Вашингтон: Всемирный банк, 2005.
26 Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартами GAAP. – М.: Дело, 2003.
27 Казахстанская фондовая биржа «эмитент АО «SAT & Company»» — http://www.kase.kz.
28 Казахстанская фондовая биржа «Сведения о наличии активного рынка акций организаций — резидентов Республики Казахстан по состоянию на 01.04.2009 г.(по постановлению Правления АФН)» — http://www.kase.kz.
29 «Дивидендная политика акционерного общества» — www.readywork.ru.